华西证券-平治信息-300571-持续中标运营商集采，通信板块高增长确定性强-200726

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　　1、事件概述
　　7月26日，公司公告子公司深圳兆能与天翼电信终端有限公司签订了《ZN-M2终端采购合同》，ZN-M2终端支持WiFi6技术，本合同兆能ZN-M2终端采购含税总价款为人民币8050万元。
　　2、事件点评：公司持续中标运营商集采，通信业务增长具备高确定性
　　7月21，深圳兆能以50%份额，中标中国移动2020年政企市场企业网关生产项目；与中移（杭州）信息技术有限公司签订的《2020年家庭安防智能摄像机代工生产采购框架合同》，中标数量60万台，总金额上限为6800万元。
　　3、公司内生+外延通信板块实力不断增强
　　深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场，目前公司产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线，2020年持续中标运营商相关产品集采，在手订单充裕；
　　拟收购标的武汉飞沃及兆能密集中标运营商集采，光模块市场前景广阔：根据公司2020年7月7日公告截至目前已获得2.44亿订单，其中1.55亿订单尚未出货。武汉飞沃业务发展迅速，前景广阔。
　　4、业绩预测及投资建议
　　考虑到并购因素影响，预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.27亿元和3.87亿元，对应PE分别为21.72倍、18.6倍和15.72倍，维持“增持”评级。
　　5、风险提示
　　深圳兆能产品及服务竞争门槛较低，客户依赖运营商，毛利有下滑风险；传媒IP领域头部化，公司长期内容投入较高，拖累整体业绩。