华西证券-迈为股份-300751-毛利率企稳回升，看好公司成长为HJT设备龙头确定性-200727

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　　事件概述
　　7月27日晚，公司发布半年报，20年上半年公司实现营收9.38亿，同比增速51.03%；归母净利润1.89亿，同比增速52.77%，扣非后归母净利润1.45亿，同比增速34.48%。
　　分析判断:
　　毛利率企稳回升，在手订单支撑未来2年业绩增速：
　　1.业绩高增速：公司发布半年报，20年上半年公司实现营收9.38亿，同比增速51.03%；归母净利润1.89亿，同比增速52.77%，扣非后归母净利润1.45亿，同比增速34.48%。其中公司H1获得政府补贴5422万元（2019年同期2018万元）。
　　2.在手订单饱满：截至2020H1，公司存货19.3亿元，yoy47.64%；其中发出商品16.3亿，同比增速18%；另外从新增订单看，公司2019年与隆基、通威新签合同金额分别达9.15亿、4.17亿；截至20H1底，公司预收款16.15亿，按照30%合同预收款测算，公司目前在手订单约54亿。新增及在手订单充沛，未来2-3年业绩确定性强。
　　3.毛利率继续回升：2020上半年综合毛利率34.22%，同比提升2pct；单二季度综合毛利率35.73%，环比提升3.45pct，持续改善。其中2020年上半年丝印成套设备毛利率31.88%，同比提升1.68pct；销售单价上，20H1销售成套丝印设备换算成单线约114条（19年同期88条），均价579.42万元/条，相对于19年同期均价（553.07万/条）略有提升。
　　坚定看好迈为成长为HJT设备龙头确定性，大股东定增锁定三年彰显信心：
　　1.迈为抢跑HJT设备布局，具备整线能力，领先优势愈发明显：国产化推动HJT单GW设备投资额有望控制在5亿内，HJT技术路线清晰；随设备成本下降，通威、山煤、东方日升、阿特斯、天和等纷纷加速抢跑布局，山煤1GW级有望加速落地。HJT技术路线长期确定性逐渐清晰。迈为作为龙头国产化设备标的，受益确定性最强！
　　2.拟向实控人定增募资不超过6.1亿，锁定3年彰显管理层信心。
　　投资建议：预计公司2020-2022年收入分别为19.55、25.13、31.42亿元(与前序预测一致)，对应每股收益6.41、8.47、11.48元，维持增持评级。
　　风险提示：疫情对海外光伏行业招标、扩产影响；油价下行情况下，新能源行业长期发展潜在风险。