南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200726

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　　本周PTA震荡小涨，TA009周五报收3562全周涨16（+0.45%），现货加工费压缩至580元/吨附近。本周乙二醇坚挺上行，EG009周五报收3712全周涨152（+4.27%），外盘石脑油制乙二醇利润-37美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1199元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在81.1%，较上期增加2.8%；实时开工率在81.1%，实时有效开工率86.4%；国内乙二醇周平均开工负荷在57.71%，较上期下降0.89%，其中煤制乙二醇开工负荷减4.34%至38.16%。需求面，本周聚酯平均负荷回升至91.6%，较上期上升1.4%，周五实时负荷在92.3%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）上升7.5万吨至248.6万吨；华东主港地区MEG港口库存约151.4万吨，环比上期上涨3.1万吨；下游聚酯产销仍难做平库存小幅攀升。
　　国际油价高位攀升，PTA成本支撑转强推动盘面反弹，不过其后中美关系紧张，市场避险情绪提升，商品整体承压回落，PTA跟随回调。上游PX因恒力PTA新产能释放，供需矛盾有所缓和，但库存高位下供需矛盾依旧，场内交投谨慎居多，同时考虑到PX加工差长期处于低位，工厂运行压力较大，短期PX商谈偏暖为主。下游需求来看，终端订单改善较为缓慢，整体仍持续疲软，坯布库存高企下织造对涤丝补货动力有限，而聚酯环节因部分装置重启，加之新装置投放运行，总体表现优于预期，然库存和现金流压力犹存，聚酯工厂风险仍未解除。供应端因加工费逐步压缩，装置检修计划增多，短期存收紧预期，若检修计划能完全落实的话，阶段性去库可期，对价格有一定支撑。目前市场做多信心不足，反弹面临较强压制，上方初步压力3600，进一步压力3640。TA9,1价差方面，本周再度回落，反套性价比不高，可逢低离场，关注正套机会。
　　乙二醇方面，本周华东主港地区MEG库存继续攀升，近期港口拥堵依旧，加之海外部分装置检修，整体到港量出现下滑，预计下周港口库存将小幅下降。目前国内乙二醇整体开工负荷仍处于低位，加之远东联50万吨装置意外停车以及新疆天业新装置推迟投产，供应端利好支撑下，市场心态偏暖，后续关注价格抬升后煤化工重启和提负意向。而下游聚酯负荷再度回升，需求端支撑尚可，本月预计小幅去库为主。乙二醇基本面优于PTA，目前市场多EG空TA策略下，短期乙二醇走势强势，但未来去库动力有限，高库存仍对盘面形成压制，随着反弹至高位，多空分歧将加大，下周谨防冲高回落，中期趋势维持偏空，上方压力3750-3800，下方初步支撑3640。