中信建投期货-甲醇周度报告：内地检修结束，供应压力重新提升-200726

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　　行情回顾：本周甲醇主力MA2009合约期价表现出高位回调的走势；现货价格方面，各地区都有不同程度的走弱。
　　宏观环境：近期中国股市回调明显，加之国际原油高位回调，市场情绪持续走弱，化工品走跌明显。美国最新就业数据表现疲软，由于近期美国疫情有再度加剧的趋势，多个州已暂停或推迟此前的经济重启措施，后期美国经济能否如愿恢复仍然面临较大的不确定性。
　　供需关系：截至7月23日，国内甲醇装置平均开工率为65.44%，环比上升7.1%；陕西煤化和山东明水停车检修，但内蒙古国泰、金诚泰等前期检修装置重启。预计未来甲醇装置秋季检修计划较前期明显减少的情况下，内地供应压力可能增加。需求端方面，近期雨季影响甲醛下游板材厂需求，开工率持续小幅下滑，但醋酸多数装置恢复重启，醋酸开工明显回升；下游苏尔邦MTO继续短停，中原乙烯停车检修3个月。截至7月22日，沿海地区甲醇库存在131.06万吨，环比上周上涨4.33万吨。本周主流库区提货速度好转，烯烃刚需消耗为主，但江苏到港量偏多，港口累库明显。未来预计在国外装置（kimiya165万吨/年）提负的情况下，8月到港船货依旧增多，整体沿海甲醇库存化进程依然缓慢。国外ZPC2号和文莱BMC85万吨/年甲醇装置近日重启恢复，busher仍处于检修状态。利润方面，部分甲醇生产企业仍有200-400元/吨的理论亏损。
　　操作建议：整体来看，内地部分装置检修恢复，供应压力重新加大，但甲醇成本支撑较为稳固，甲醇期价向下空间相对有限，但港口库存偏高，国、内外需求没有显著提升，所以可能震荡整理为主。短期中性偏弱，MA2009下周参考震荡区间1700-1800元/吨。
　　不确定风险：国际原油价格大幅波动、港口到港量减少、低价备货需求提升