中诚信国际-6月工业企业利润点评：工业企业利润增长加快，重点关注利润结构失衡问题-200728

《中诚信国际-6月工业企业利润点评：工业企业利润增长加快，重点关注利润结构失衡问题-200728（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-6月工业企业利润点评：工业企业利润增长加快，重点关注利润结构失衡问题-200728（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　政策支持下企业生产加快成本降低，工业企业利润持续正增长。1-6月规模以上工业企业利润同比下降12.8%，降幅较1-5月收窄6.5个百分点，其中6月当月规模以上工业企业利润同比增长11.5%，连续两个月正增长，较5月回升5.5个百分点。1-6月规模以上工业企业营业收入同比下降5.2%，降幅较1-5月收窄2.2个百分点，6月当月同比增长4.2%，较上月加快2.8个百分点。工业企业利润持续改善主要由以下几个原因：首先，复工复产下工业生产持续加快，6月份工业增加值同比增长4.8%，较5月份回升0.4个百分点；其次，工业生产者价格指数下降趋势年内首次扭转，跌幅收窄0.7个百分点，环比上涨0.4%，为2020年以来首次上涨，价格的上涨带动工业销售额回升；再次，在各项政策支持下，企业成本端均有所下行，每百元营业收入中的成本较1-5月下降0.22元，为84.56元；最后，宽信用下企业流动性持续得到缓解，产成品周转天数与应收账款平均回收期均有所下降，分别较1-5月份下降0.9天和2.2天。
　　上游行业带动国有工业企业利润显著改善，民营工业企业利润持续修复。1-6月国有工业企业利润同比下降28.5%，较1-5月利润降幅收窄10.8个百分点，利润降幅持续收窄。值得一提的是，6月份全国国有及国有控股企业营业收入、利润总额年内首次实现月度同比正增长，其中营业收入同比增长7.1%，利润同比增长6%；私营工业企业利润同比下降8.4%，降幅较1-5月收窄2.6个百分点。6月份，随着生产恢复，供需边际改善下多数工业品价格回升，工业生产者出厂价格指数、购进价格指数降幅均有所收窄，在此影响下，处于上游的国有工业企业利润显著改善；政策对私营企业力度不减，私营工业企业利润持续修复。
　　上游行业利润修复，中下游制造业利润改善有限。1-6月，在生产销售持续恢复的背景下，41个工业门类中，共31个行业利润增速较上月改善，数量较上月减少3个，不过利润下降行业的降幅整体要小于上月。三大门类中，采矿业利润同比下降41.7%，降幅较上月收窄1.9个百分点，年内利润降幅首次收窄，采矿业利润的改善的主要原因是随着原油价格的持续回升，石油和天然气开采业利润降幅小幅收窄。电力、热力、燃气及水行业与制造业利润同比降幅均持续收窄，同比下降分别为8.7%和9.8%，降幅较上月分别收窄8和6.8个百分点。制造业中31个行业中25个行业利润有所改善，制造业中上游制业和高新技术制造业改善幅度相对较大，中下游制造业改善有限。具体来看，通用设备、电气机械及器材制造业同比增速分别为-1.10%、-20.70%、-6.40%，较上月分别提高5.4、4.1和5.2个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业和仪器仪表制造业增速虽有所下降，但均保持正增长，分别为27.2%和2.8%。汽车类行业利润较上月收窄12.8个百分点至20.7%，但由于近两年汽车行业利润大幅下行，1-6月利润增速已好于去年同期。下游行业如纺织服装服饰、木材加工、文教美体、家具等制造业利润虽有所修复但修复程度有限，利润同比仍大幅下行。
　　利润恢复或将放缓，供需疲弱背景下仍需关注利润结构失衡问题。当前我国疫情得到控制，虽然部分地区存在小规模爆发的情况，但整体上不影响我国复工复产的进度，欧洲也在加快复工复产进度；但疫情在美国持续扩大，同时在新兴经济体中加速扩大，全球供应链受到持续的冲击，为此我国短期内供需两端承压趋势不改，后续工业企业利润恢复或将放缓。值得警惕的是，当前工业企业利润恢复存在结构性的问题：政策引导性的行业恢复速度要快于下游制造业，如果没有相应引导下游行业的政策，短期内结构性失衡的情况或将恶化。在当前海外需求不足，拉动经济更为依赖内需的背景下，下游行业恢复的重要性凸显，为此短期政策应注重于加大对消费者的补贴力度，促进消费，进而提高中下游行业利润，最终实现内循环的畅通。