中信证券-通信行业周报：行业重回低配，细分赛道凸显投资价值-200728

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　　受中、美科技行业摩擦扩大至欧洲市场的冲击与担忧，本周通信板块继续下行，股价在短期内承压。目前时点，通信板块处于公募基金持仓低配，新基建驱动下5G建设与上游拥有回暖的投资机会。我们认为应该重点关注边际迎来增量的板块，寻找在光纤光缆、物联网、云计算、5G建设等领域的投资价值。本周模拟组合减仓网宿科技，加仓亨通光电、中兴通讯,第一重仓股为亨通光电。
　　光纤光缆市场：中国移动发布2020年至2021年普通光缆集中招标结果。富通、亨通、长飞、烽火四大系为首共11家企业中标，采购规模为1.192亿芯公里，同比上升13.5%，从周期底部回升；价格同比再度下滑30%左右，创下历史最低，根据我们测算，价格位于拥有光棒产能的厂家的盈亏平衡点，相比去年已经接近腰斩的价格，今年价格再创新底，该结果下预计厂商将下调产能，出清库存，行业将实现产能/库存双出清。利空出尽，预计龙头企业能够从周期底部走出。
　　物联网市场：广和通拟通过参股公司锐凌无线收购Sierra车载前装业务。交易作价1.44亿美元，Sierra为无线通信模块全球龙头，TSR统计2018年出货量/销售额份额为15%/18%；Sierra拥有15年车载前装行业经验和众多成功的长期服务项目，交付了超过1000万个车载模块，位居全球前列；终端客户包括VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等，本次交易标的能够提供全面的车载前装解决方案（包括产品的设计/研发/生产/测试/市场/支持/销售），从而有望帮助广和通快速打开海外市场，大幅提升前装车载市场份额。
　　云计算市场：市场集中度进一步加强。根据IDC最新发布《中国公有云服务市场(2020第一季度)跟踪》报告，2020年第一季度中国公有云服务整体市场规模(IaaS/PaaS/SaaS)达到39.2亿美元，其中IaaS市场同比增长57.6%，PaaS市场同比增长64.6%。从IaaS+PaaS市场来看，2020年第一季度同比增长58.7%，较2019第四季度(61.9%)略微有所下滑。阿里云、腾讯云、华为云、中国电信天翼云、AWS位居IaaS+PaaS市场前五，在IaaS+PaaS市场总体占据77.5%的市场份额。受视频、游戏、电商等互联网行业、在线教育、医疗等行业对公有云资源消耗的增长，阿里云、腾讯云、中国电信天翼云都保持了很好的增速，华为云持续发挥在云、AI和5G技术的协同优势，在IaaS市场的排名也上升至第三。从新进厂商来看，中国移动加入了公有云战场，移动云紧抓云业务发展的战略窗口机遇，以“云网、云边、云数、云智”四个融合实现差异化突围，成为市场上强有力的竞争者之一。
　　风险因素：中美贸易摩擦加剧，5G发展建设不及预期，光纤光缆行业面临海外政治干预市场风险。
　　投资策略：目前时点，通信板块处于公募基金持仓低配状态，新基建驱动下5G建设与上游拥有回暖的投资机会。截止到6月底，5G基站已经开通40万站。我们认为应该重点关注边际迎来改善的板块个股，本周模拟组合减仓网宿科技，加仓亨通光电、中兴通讯,第一重仓股为亨通光电。