浙商证券-天下秀-600556-天下秀定增审核通过点评报告：发展瓶颈突破、竞争壁垒巩固，上调业绩预期-200728

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　　基本事件
　　7月27日，天下秀非公开发行A股股票审核通过。我们认为定增进度超预期，定增募资将有助于天下秀突破瓶颈、强化壁垒。
　　投资要点
　　募集资金将用于大数据平台建设、WEIQ升级以及补充流动资金
　　天下秀拟非公开发行股票募集资金总额不超过21.2亿元，将主要用于以下三方面：（1）新媒体商业大数据平台建设9.1亿；（2）WEIQ新媒体营销云平台升级5.8亿；（3）补充流动资金6.3亿。
　　大数据平台及WEIQ平台升级将持续提升公司业务竞争力
　　大数据平台建设与WEIQ平台（SaaS智能营销云平台、MCN专业营销云平台）的升级，将从提升广告投放业务运营效率，满足公司客户数据增值服务的需求、加强客户粘性及业务变现能力，精准建立公司产品定价体系、降低公司流量采购成本等多个维度强化公司的业务竞争力。
　　流动资金的补充将提升公司获取大客户的能力，巩固行业绝对龙头地位
　　流动资金的补充，将在目前赛道爆发式增长、快速跑马圈地的阶段让天下秀突破资金瓶颈，进一步甩开与同行的差距。对于天下秀而言，较强的资金实力能够有效地在争夺头部大体量客户时占据优势地位，手握众多大客户订单也将反向大大强化公司在红人中的影响力，巩固行业绝对龙头地位。
　　盈利预测及估值
　　“自媒体的商业化变现”随着技术的进步、时代的变迁（微博-微信-短视频-直播-VR/AR）会成为新经济领域的一个重要投资主线。天下秀通过WEIQ、SMART、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器四大平台已经构建了一个稳定的“红人经济生态圈”，围绕自媒体价值这一核心，形成了助力客户及自媒体成长的完整生态服务体系，未来想象空间极大。在一个爆发初期的行业拥有这样的竞争壁垒，是我们持续看好公司的核心理由。我们预计20-22年公司净利润分别同增51.03%/57.66%/60.77%至3.9亿/6.2亿/9.9亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司尚未收到中国证监会的书面核准文件、行业竞争加剧风险