光大证券-迈为股份-300751-2020年半年度报告点评：丝网印刷成套设备量价齐升，布局HJT技术生态-200728

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◆事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入9.38亿元，同比上升51.03%；归光大证券母扣非后净利润1.45亿元，较上年同期上升34.48%，业绩略超预期。

◆丝网印刷成套设备迈为股份量价齐升。

公司20年上半年销售双线太阳能电池丝300751网印刷成套设备57条，实现营收6.6亿元，同比增长35.72%，设备单价稳中有升，毛利率31.88%，同比提高1.68个pct。

单机业务实现营收2.39亿元，同比2020年半年度报告点评增加100.89%，毛利率36.09%，同比下降6.51个pct。

◆PERC设丝网印刷成套设备量价齐升备高性价比国产替代，技术服务与客户优势突出。

公司业绩的提升主要受益于近两年PERC技术更迭，电池片产线扩产与替布局 HJT 技术生态换带来的设备需求，公司高性价比的丝网印刷设备实现了国产进口，国内市占率稳居首位。

目前公司主营产品的印刷产能可以达到单轨3,400片/小时，双轨6,800片/小时，碎片率光大证券可以达到小于0.1%，领先同行。

公司设备销售配套安装调试、售后维护等技术服务，树立了品牌优势迈为股份，与主流光伏企业均建立了深厚的合作关系，客户优势牢固。

◆布局HJ300751T整线技术生态，重视研发把握技术更迭机遇。

公司始终重视研发，2020上半年公司研发投入0.59亿元，2020年半年度报告点评同比增长79.61%。

HJT电池转换效率更高，生产工艺流程短，或成为下一代电丝网印刷成套设备量价齐升池片技术。

凭借在丝网印刷设备的技术优势和客户基础，公司积极布局HJ布局 HJT 技术生态T整线设备解决方案，把握技术更迭机会。

同时拓展光伏激光设备和OLED面板设备领域，凭借光伏激光设备的高性价比，以及与丝网印光大证券刷设备配套优势，市占率有望提升。

◆上调至“买入”评级：光伏行业总体迈为股份呈现出稳定向上的发展态势，公司凭借在电池片制造环节的丝网印刷整套设备的龙头地位，以及布局培育HJT技术生态，或受益于新一轮电池片产能革新。

我们上调公司20-22年归母净利润预测至3.66/4.96/6.30亿元（前值为3.49/4.78/6.10亿元），对应20-22年EPS为7.04/9.54/12.12元，上调至“300751买入”评级。

◆风险提示：光伏行业景气度下降的风险；2020年半年度报告点评行业竞争加剧导致市场份额下降的风险；HJT高效电池设备的技术路线存在不确定性；存货余额较大的风险等。