中信期货-商品策略（策略专题）：供给冲击暂告段落，铜和铁矿的春天结束了？-200729

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由于铜矿和铁矿产能周期较长，可替代性差导致供应价格弹性较小，叠加对外依存度高且来源集中，进中信期货一步限制了短期供给弹性。

因此，在铜和铁矿的主产国受到疫情冲击商品策略（策略专题）后，供给大幅减少，叠加此时国内需求快速回升后，形成供需错配，价格大幅上涨。

随着海外经济重启，供给冲击的边际效用正在减弱供给冲击暂告段落，铜和铁矿的库存也出现边际回升，造成价格承压。

但我们认为目前铜和铁矿仍处于全产业链低库存的状态，且短期内供给弹性回升的空间有铜和铁矿的春天结束了？限，未来需求在宽流动性和季节性旺季预期的带动下将较当前水平有显著改善，需求回升后铜和铁矿的价格弹性仍将较高，可以作为多配品种。

前期中信期货铜矿多单已在上周提示减仓，但中期看多思路未改，可继续持有多头头寸。

铁矿期价贴水现货价格60元商品策略（策略专题）/吨，仍存安全边际，可逢低轻仓试多。

风险供给冲击暂告段落提示：国内经济复苏不及预期，中美关系持续恶化。