国元证券-华润微-688396-中报点评：无惧疫情逆势增长，持续受益国产替代-200729

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事件：7月29日华润微披露2020年中国元证券报，公司实现营业收入30.63亿元，较上年同比+16.03%；实现归母净利润4.03亿元，较上年同比+145.27%。

报告要点：公司盈利华润微能力持续增长，加大研发提升行业竞争力。

公司2020H1实现营业收入30.63亿元，同比+16.03%，实688396现归母净利润4.03亿元，同比+145.27%。

随着产能利用点评报告率提升、固定成本有所减少，公司毛利率同比+6.63pct达27.3%。

公司持续加大研发投入提升行业竞无惧疫情逆势增长争力，上半年研发费用2.27亿元，同比+4.69%。

公司新增境内专利申请68项，PC持续受益国产替代T国际专利申请11项，境外专利申请20项，新增获得授权专利84项。

上半年订单饱满，Si国元证券C产线正式量产。

产品与方案业务板块：1）功率半导体业务保持稳定增长，华润微公司功率器件事业群营业收入同比+22.31%。

MOSFET产品销售额688396同比+21.43%，IGBT产品同比+49.90%。

7月4日上海慕尼黑电子展期间，公司正式推出1200V和650V工业级S点评报告iC肖特基二极管系列产品，同时宣布国内首条6寸商用SiC晶圆生产线正式量产，有望成为公司未来增长点。

2）集成电路业务销售同比+13.35%，其中计量MCU、ASI无惧疫情逆势增长C等用于测温产品受疫情需求同比+598%。

制造与服务业务板块：1）0.18umBCD持续受益国产替代G3工艺平台综合技术能力进一步提升，逐步进行客户产品导入并量产；0.11umBCD已启动预研工作，导入600VSOI技术平台产品验证。

2）MEMS技术继续保持产业化优势，8寸硅麦产品验证成国元证券功，6寸高信噪比硅麦量产良率稳步提升。

疫情使供给端H2业绩承压，“新基建华润微”有望加速国产替代。

受疫情影响终端需求下降或递延688396至H2有所体现，供给端下半年业绩承压。

在“新基建”带动下，5G、数据中心、AI、特高压、充电桩、工业互联网、轨交等领域的点评报告建设将一定程度上刺激需求增长，半导体产业发展带来新的历史机遇。

国内疫情缓解且工厂产能恢复，而海外大厂的停工停产将给国内厂无惧疫情逆势增长商带来供应链重塑的机会，国产替代有望进一步加速。

投资建议与盈利预测预计2020-2022年公司营收65.69、78.53、94.06亿元，归母净利润7.17、9.10、12.47亿元，当前市值对应2020-持续受益国产替代2022年PE分别为77、60、44倍，给予“持有”评级。

风险提示技国元证券术开发不及预期；市场拓展不及预期；疫情等外部因素冲击；。