中信期货-商品策略（专题）：成本与供需背离下，化工品如何演绎之MEG-200729

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首先，ME中信期货G与原油的相关系数跟随MEG供需格局的变化而调整。

具体变化：（1）综合成本偏强(油制占主)+MEG供需偏空=MEG与原油的相关系数低；（2）综合成本偏强(油制占主)+MEG供需平衡或偏多=MEG与原油的相关系数高；（3）综合成本偏弱(油制占主)+MEG供需偏商品策略（专题）空=MEG与原油的相关系数高；（4）综合成本偏弱(油制占主)+MEG供需平衡或偏多=MEG与原油的相关系数低。

MEG与油价（成本）如成本与供需背离下何演绎？情景1：油价高位回落，MEG高库存持续，MEG维持低加工利润。

假设油价35美元化工品如何演绎之MEG（Brent），MEG下方支撑或在3000-3200；适合逢高沽空。

情景2：油价区间下沿企稳回升，MEG去库顺利（重回100万吨以中信期货下区间），修复加工利润。

假设油价50美商品策略（专题）元（Brent），MEG支撑或在3300附近，上行看3900。

适成本与供需背离下合逢低做多。

情景3：油价化工品如何演绎之MEG重心缓慢回升，MEG再度累库，MEG走势将以压缩加工费的方式消化成本抬升。

假设油价45-50美元（Bre中信期货nt）区间震荡，MEG低加工费下成本支撑低位或在3200-3300。

商品策略（专题）适合做空MEG加工费。

供需拐点关注成本与供需背离下补库空间或补库周期能否令供需改善，进而带领MEG价格走出弱势。

风险因素：地化工品如何演绎之MEG缘事件引发油价超预期波动，疫情二次爆发，中美关系恶化。