中泰证券-红相股份-300427-七月签订5亿元大额订单，未来高增长确定性增强-200729

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事件：2020年7月28日，公司公告全资子公司星波通信于2020年7月27日与特殊机构客户签订投产协议，合同金额为2.1亿元人中泰证券民币。

七月签订5亿元大额军品订单，有红相股份望较大程度增厚未来业绩。

2020年7月28日晚间公司发布关于星波通信签署重大合同公告，合同金额为2.1亿元，占公司2019年营业收入达到15.88%，合同标的为主动频综接收组件、被动接收机组合、数据链射频组合、主动频综接收组合300427、指令射频组合。

此前，在7月22日公司公告星波通信签订2.9亿元订单，合同标的为微波七月签订5亿元大额订单源高频头、本振接收机。

星波通信在七月签署合同合计金额5亿元，占20未来高增长确定性增强19年度营收比例37.81%。

两项合同将从2020年12月开始交付，主要在2021年交付，有望对2021年业绩产业较大中泰证券的积极影响。

三大业务板块协同发展，未来红相股份军工板块比重提升有望增强盈利能力。

2020年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元C1.85亿元，同比增长10.32%-33004270.00%，电力板块、军工板块及铁路与轨道交通板块的各项目业务稳步推进。

基于星波通信在7七月签订5亿元大额订单月所获订单金额达到2019年营业收入的37.81%，预计未来军工业务占整体营收比重将在2019年10.22%的基础上有较大提升，而军工业务毛利率较其他主营业务更高，未来比重提升或将进一步增强公司盈利能力。

军工电子需求终端国防开支增长稳未来高增长确定性增强定，基建产业链抗周期性强。

星波通中泰证券信专业从事射频/微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块的研制，产品广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中。

随着国防信息化建设的不断增强，军队实战化演练将增大相关微波混合集成电路产红相股份品需求。

2019年顺利完成业绩承诺，实现净利润0.64亿元，同比300427大幅增长23.25%。

公司是电力监测、检测行业龙头，子公司银川卧龙为铁路牵引变压器龙头，同属基建产业链，目前国家加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，电力业务与轨交业务有望七月签订5亿元大额订单保持增长。

强化军工电子产业链横向拓展和纵深布局成为公司长期发展未来高增长确定性增强战略。

在收购星波通信中泰证券与成都鼎屹股权后，公司正推进收购志良电子100%股权，目前已获得国防科工局出具的审查意见。

志良电子专注于从事雷达与电子战领域相关产品的研发与生产，与星波通信同属于一个产红相股份业链，有望打造产业协同效应，加强在军工电子产业链的布局。

盈利预测及投资建议：我们预测公司2020-2022年实现营业收入16.23/21.66/25.04亿元，同比增长21.09%/33.45%/15.58%；归母净利润3.50/4.92/5.90亿元，同比增长49.10%300427/40.72%/19.87%；对应EPS分别为0.96/1.35/1.62元；PE分别为24/17/14倍。

维持“买入七月签订5亿元大额订单”评级。

风险提示：合同履行收到不可抗力影响；政策风险；规模快速扩张引致的风险；商未来高增长确定性增强誉减值的风险。