西部证券-阿拉丁-688179-2021三季报点评：业绩短期有所承压，长期增长逻辑不改-211031

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事件：公司公告2021年三季报，2021Q1-3实现营业收入1.98亿元，同比增长23.53%，实现归母净利润0.60亿元，同比增长23.52%。

其中2021Q3单季度实现营收0.67亿元，同比下降1.68%，实现归母净利润0.18亿元，同比下降24.01%，公司业绩略低于市场预期。

费用率稳步下降，净利率较为稳定。

公司2021Q1-3管理费用率为22.79%，同比提升0.28pct，销售费用率为6.74%，同比下降1.87pct，财务费用率为-2.43%，整体看公司费用率呈现明显下降趋势（主要原因为根据财政部2017年修订的《企业会计准则第14号-收入》准则将原计入销售费用的运输费用及运输打包耗费转入营业成本）。

2021年Q1-3公司毛利率、净利率分别为63.55%和30.13%，同比分别下降2.36pct、0.01pct，毛利率下降预计与前述准则修改有关，整体净利率较为稳定。

短期业绩受多种因素影响，但长期增长趋势不改。

公司单三季度业绩低于市场预期，主要原因包括：1）去年疫情影响，高校及科研机构集中在7、8月份开学复工进行采购，去年三季度基数较高；2）公司大幅增加人员招聘，职工薪酬增长导致管理费用及研发费用增加；3）公司由于高新技术企业证书到期，目前虽已通过复审，但是尚未取得证书，暂按25%税率计算所得税；4）去年由于疫情原因备货速度较慢，导致今年销售收入增速乏力，今年以来公司加速产品开发，提高备货规模，截止三季度末公司存货规模已达到1.46亿元，与期初相比增加了44.4%，可保障未来销售收入增长，长期看公司产品线丰富，公司部分科研试剂产品达到国内领先或国际先进水平，未来依靠高性价比、优质售后服务逐步实现进口替代。

维持“买入”评级。

公司是国产科研试剂行业龙头，预计未来三年EPS为0.97/1.44/1.94元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险，研发不及预期风险，疫情发展不确定性风险。