万联证券-欧比特-300053-首次覆盖报告：多卡位布局宇航卫星，赛道优质前景向好-200728

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报告万联证券关键要素:近年来中国宇航卫星领域发展迅猛，探月、探火等飞行器陆续成功发射并稳健运行。

欧比特主要从事宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能技术的研发生产，是我国宇航SPARCV8处理器S欧比特OC的标杆企业、立体封装SIP宇航微系统的开拓者、卫星星座运营及卫星大数据应用领航者，实现了自主可控国产化生产，拥有全球领先的高光谱卫星星座――“珠海一号”及“绿水青山一张图”卫星大数据智慧城市系统。

投资要点:多卡位布局宇航卫星产业链：公司以研发生产Soc、SIP、EMBC等航空航天核心元器件为基础，以“珠海一号”遥感微纳卫星星座及卫星大数据的采集、运维、处理、应用为支撑，以人工智能300053、地理测绘、智能安防等为战略延伸，逐步形成了多卡位布局的宇航卫星业务格局。

公司发展长远向好，稳定增长预期较大：2019年因子公司铂亚信息和智建电子业绩下滑、法律首次覆盖报告诉讼及商誉减值等影响，公司业绩表现欠佳，营收下降5.99%，归母净利润下降346.26%。

但公多卡位布局宇航卫星司作为较早布局并成功发射遥感微纳卫星星座的企业，技术实力强，如今国家大力鼓励卫星遥感产业发展，公司已走在行业领先位置，随着技术的成熟，公司预计将获得更多发展机会。

赛道优质前景向好，公司竞争优势显著：公司各业务线发展前景良好，芯片国产替代趋势延续，卫星大数据发展势头不减，围绕人工智能产业链的相关应用需赛道优质前景向好求旺盛，预计公司所处行业仍有较大发展空间；公司目前积累了技术优势、人才优势、业务布局完善等优势，有望率先把握宇航电子及相关下游行业的发展机遇。

盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润1.31亿元、1.81亿元和2.22亿元，对应万联证券EPS分别为0.19元、0.26元和0.32元，对应当前股价的PE分别为61.67倍、44.55倍和36.33倍。

我们认为公司仍属于相对低估标的欧比特，故首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险因素：300053技术创新速度不及预期的风险、技术人才流失的风险、商誉减值风险。