光大证券-中国光大国际-0257.HK-拟更名事项点评：拟更名彰显主业并支撑发展，深耕环保龙头地位稳固-200729

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◆事件：公司日前宣布，拟将公司名称由“中国光大国际有限公司”更改为“中国光大环境（集团）有限公司”（光大证券简称“光大环境”），旨在更直观地反映公司的业务范畴以及未来发展的主要方向。

◆中国光大国际三大主业稳中有升，生态资源板块实现突破。

2019年，公司三大板块项目稳步推进，共建成投运项目多达55个（环保能源25个，环保水务18个，绿色环保12个），带动各板块营业收入持0257.HK续增长（2019年同比+50%、16%、33%）。

此外，公司生态资源板块在2020年持续突破，继2019年通过收购山东趣享（后更名为光大智慧生态科技）90%股权正式进军垃圾分类及资源回收领域后，截至2020年7月公司2020年新签垃圾分类订单合同总额已破亿（1.15亿元）；从垃圾焚烧到垃圾分类再到“无废城市”，公司固废全产业链布局的优拟更名彰显主业并支撑发展势正逐步显现。

◆市场拓展更重质量，深耕环保龙头地位稳固技术研发行业领先。

截至2020年7月29日，公司2020年共签订5个垃圾焚烧项目（处光大证券理规模6750吨/日），在垃圾焚烧政策调整变化之时公司市场拓张力度有所放缓，对于项目的选择更为审慎，更注重新签项目的现金流和项目回报能力。

科技研发始终是公司发展的核心驱动力，2019年公司科技研发投入首中国光大国际次超过2亿元。

日前，公司国产首台（套）10257.HK000吨/日炉排成功下线，其不仅是国产首台，也是世界容量最大的焚烧炉排；吨垃圾发电量可达887吨，厂用电率低、效率高、经济效益好等优势进一步显现。

该焚烧炉排的下线拟更名彰显主业并支撑发展也标志着公司的研发制造技术达到世界一流水平。

◆维持深耕环保龙头地位稳固“买入”评级。

根据公司最新项目进度和2019年盈利情况，下调公司2020-21年净利润至59.48/光大证券68.33亿港元（原预测为62.14/74.21亿港元），新增2022年净利润预测为76.57亿港元，对应2020-22年EPS为0.97/1.11/1.25港元。

公司作为固废行业龙头，项目储备丰富、现金充裕、增长确定性高，但受宏观形势影响目前公司估值被低估，未来随着垃圾焚烧政策明朗、公司现金流改善估值有望修复，维持中国光大国际“买入”评级。

◆风险提示：项目进度不及预期，原材0257.HK料价格波动，电价政策调整。