财信证券-电子行业点评：面板行业格局重构，大陆厂商破浪而起-200728

《财信证券-电子行业点评：面板行业格局重构，大陆厂商破浪而起-200728（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-电子行业点评：面板行业格局重构，大陆厂商破浪而起-200728（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：7月第4周电子指数涨跌幅为-2.财信证券90%，板块个股涨跌幅中位数为-3.23%。

本周，申万电子指数涨跌幅为-2.90%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅电子行业点评为-0.86%、-0.87%和-1.30%。

在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第26；2020年初至今，申万电子指数累计面板行业格局重构涨跌幅为27.23%，在申万全部行业中排名7。

从LCD和OLED市场格局看大陆面板厂竞争大陆厂商破浪而起策略。

大尺寸LCD：从供给端看，韩厂的退出已成定局，行业整体供给明显收缩；从需求端看财信证券，下半年传统旺季，终端厂商积极回补库存，行业三季度景气度迅速回升。

在供需结构持续优化的情况下，面板价格将得到修复，面板厂商的盈利能力持续恢复，行业有望走电子行业点评出低谷实现触底反弹。

OLED：手机OLED仍是由韩厂主导，大尺寸OLED面板目前唯一实现大规模量产的只有LGD一家，大陆厂商在手机OLED领域已进入多款产品供应链体系，在大尺寸OLED领面板行业格局重构域持续发力。

京东方和TCL均受益于面板周期回暖，但从长远规划来看，大陆厂商破浪而起两家公司选择的方向并不完全一致。

但是，无论是自上而下财信证券的扩展，还是自下而上的延伸，最终将实现产业链整合，完善产业链生态构建，增强竞争实力。

在当前显示行业迎来行业重构之际，我们持续看好京东方和TCL在电子行业点评成长为全球行业龙头的过程中，伴随行业变革带动大陆产业链实现更大的突破和更长远的发展。

维持行业“同步面板行业格局重构大市”评级。

截至7月24日，申万电子整体法估值为51.92倍，估值处于历史后64.39%分位；申万电子大陆厂商破浪而起中位数法估值为58.17倍，估值处于历史后61.60%分位。

在财信证券海外需求整体不确定性尚存和中美科技争端或将加剧的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。

考虑到下游需求持续下修风险对电子行业点评板块盈利能力的影响，维持行业“同步大市”评级。

风险提示：产业链面临缺料风险面板行业格局重构、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期。