国元证券-2021年11月金股组合及投资逻辑（2021年第10期）-211031

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A股策略：PPI可能见顶，存款准备金率有下降空间，M1可能见底，上证50是一个折中的好选择。

目前来看，除了油价在冬季依然有一定的上行压力之外，动力煤价格和铁矿石价格可能都已经越过了自己的顶点，这意味着11月的PPI数据可能见顶回落。

在历史上，PPI的回落往往意味着降准可期和M1见底的可能性。

结合其他一些先行指标，我们认为四季度可能是中国信贷和先行指标见底的一个季度。

这个过程中我们觉得上证50在业绩和预期的驱动下可能表现不错。

全球策略：后周期，但没有到周期终点。

目前全球在疫情后的恢复只能被当做是一种后周期的反弹，并不是反转，这意味着2022年可能是一个比较纠结的年份，虽然风险不大但预期会比较糟糕。

投资策略：上证50可能是一个很合适的短期和中期投资标的。

风险提示：全球经济持续低迷，疫情影响超预期。