国海证券-景津环保-603279-深度报告：压滤机龙头独秀，高端装备细分赛道隐形冠军-200730

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压滤机行业龙国海证券头，专注高端产品的隐形冠军。

公司为国内景津环保压滤机市场领军企业，专业制造压滤机整机及配套设备，专注于高附加值系列的隔膜压滤机，2016-2019年压滤机销售量年复合增速达到21.5%。

压滤机行业集中度不断提升，规模较大企业已经形成技术、研发、工艺、设备、销售渠道等全方位的核603279心竞争力壁垒，盈利能力强于中小型企业，核心竞争优势稳固。

公司压滤机市场占有深度报告率40%左右，行业龙头地位突出。

财务表现优异，产能释压滤机龙头独秀放加速。

高端装备细分赛道隐形冠军2015-2019年，公司营业收入及归母净利润年均复合增速分别达到20%和30%。

公司产品销售以单客户定价模式为主，“以单定产”，价格控制力及定价话语权相对较强，产品销售单价自2国海证券017年以来呈现稳步上涨的态势，现金流表现良好。

通过构建压滤机全产业链生产制造技术及制造能力景津环保，公司一方面充分保证压滤机产品质量，另一方面自产厂房与设备共用利于降低压滤机整机制造成本，毛利率水平超过同行。

公司资产负债结构健康合理，IPO募集资金5.49亿元人民币，计划投入四项重大改造更新项目603279，产能释放加速，有利于公司进一步扩大市场份额，稳固龙头地位和核心竞争优势，为后续扩张提供坚实基础。

压滤机下游市场广阔，深度报告水环境治理推动污泥市场需求。

环保为压滤机最大市场，污泥治理标准和需压滤机龙头独秀求不断提升带动压滤机设备刚性需求。

假设污泥处置率保持平稳，按照机械压榨污泥投资成本高端装备细分赛道隐形冠军及新增污泥产生量测算，2020-2022年三年，每年新增污泥处理量对压滤机产生的需求空间将在100亿元左右，三年累计市场空间在300-500亿元。

除环保领域的应用外，压滤机在矿物加工、食品、化工、医药等领国海证券域亦不可或缺。

采用各主要行业压滤机投资额占各行业固定资产投资的比例，测算2020-2022年除环保外其景津环保他主要行业压滤机市场规模合计47亿元，其中，矿物及加工、化工、食品、医药行业压滤机市场空间分别为21亿元、18亿元、3亿元、4亿元。