华金证券-中信证券-600030-H120业绩快报：上半年归母净利润同比+38%-200729

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投资要点◆事件：公司发布H120业华金证券绩快报，H120实现营收267.43亿元、同比+22.72%，归母净利润89.26亿元、同比+38.47%；Q220实现营收138.91亿元、同比+23.27%、环比+8.08%，归母净利润48.50亿元、同比+121.66%、环比+18.99%。

控股子公司华夏基金H120净利润7.48亿元、同比+25.93%，Q220净利润3.49亿元、同比+22.89%、环比+中信证券28.71%。

◆业绩提升主要受益于资本市场高景气度：券商业绩与资本市场景气度密切正相关，H120股基日均交易额6000307915亿元、同比+29%，两融平均余额1.08万亿元，同比+24%。

7月份以H120业绩快报来交投活跃度持续高涨，股基日均交易额达1.37万亿元、两融平均余额达1.34万亿元。

◆公司大投行优势明显：承销额市场份额持续保持第一，H120投行承销额同比+29%至6803亿元上半年归母净利润同比 38%、市场份额13.55%，同比略微下滑16bp，但仍保持行业第一。

主要系IPO承销额市场份额下滑至7.53%，但公司IPO项目储备丰富，储备项目43个，位居行华金证券业第一，此外公司科创板服务家数54家居行业第一，暂时市场份额承压无需过忧。

投行马太效应愈发显著，随着创业板注册制的中信证券推行，公司投行业绩有望进一步释放。

◆投资600030建议：公司资产规模、利润规模等均居行业首位，在场外期权、投行、财富管理、海外等业务布局领先，预计领先优势将逐步体现到盈利能力。

公司直接受益于资本市场做大做强，我们上调公司2020-22EPSH120业绩快报至1.23/1.44/1.63元。

鉴于目前市场维持高景气度，公司对应2020EP/B2.12x，上上半年归母净利润同比 38%调评级至买入-A。

◆风险提示：市场景华金证券气度下行、宏观经济恢复低于预期。