川财证券-材料行业点评：Q2材料行业继续低配，锂钴板块配置增加-200724

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事件2020年Q2公募基金持仓显示，主动偏股型公募川财证券基金重仓股中钢铁比重环比Q1下滑0.11%至0.05%，钢铁板块占A股整体市值比例0.93%，公募低配0.88%，低配程度较Q1基本持平；有色金属比重环比Q1下滑0.01%至0.7%，有色金属板块占A股整体市值比例2.10%，公募低配1.31%，低配程度较Q1小幅扩大。

主要观点：钢铁板块持续低配，板块配置比例材料行业点评仅高于2013年历史最低值。

公募对钢铁配置比例与板块盈利周期变化基本q2材料行业继续低配一致，上一轮配置顶点为供给侧改革当年2017年Q2，随着钢铁行业盈利重心下滑，基金对钢铁板块重仓比例持续下降。

个股方面，仅有中信特钢重仓持有基金个数超过5家达到7家，中信特锂钴板块配置增加钢持有市值占钢铁重仓总市值90%，该比例自2019年Q4持续增加。

其他排名靠前的钢铁重仓个股分别为川财证券方大特钢、沙钢股份、华菱钢铁和新钢股份。

钢铁行业盈利仍处于下滑周期，市场偏好具备成长性，进入壁垒高的特钢行业龙头，普钢板块偏好成本曲线最材料行业点评左端个股。

有色板块同样持续q2材料行业继续低配低配，锂钴配置比例增加，黄金Q1大幅增仓后配置不变。

同锂钴板块配置增加为周期的有色金属行业Q2同样继续低配，且低配幅度连续两个季度有所扩大。

按市值排序，基金有色金属重仓个股分别为：赣锋川财证券锂业（重仓占比44.5%）、紫金矿业（重仓占比19.7%）、山东黄金（重仓占比10.9%）、华友钴业（重仓占比6.9%）和洛阳钼业（重仓占比4.3%）。

Q2公募前十大重仓材料行业点评个股与Q1基本相同，但环比上更多增配锂、钴，黄金自Q1大幅增仓后Q2环比配置略有减少，铜配置比例小幅增加。

锂、钴方面，2020年以来的疫情加速了新能源上游行业洗牌，新能源产q2材料行业继续低配业链长期需求高增长确定性高，低成本、现金流健康的上游新材料龙头有望在此轮行业洗牌中逆势扩张。

贵金属方面，海外不确定风险加剧锂钴板块配置增加，贵金属长期上行动力不改但波动增加；基本金属方面，国内竣工、基建需求较强，海外疫情对上游精矿造成扰动，看好铝、铜子版块下半年业绩修复。

风险提示：国内外疫川财证券情变化、终端需求变化；数据截止2020年7月23日。