中航证券-康辰药业-603590-中报点评：收入边际改善，引入战投强化产业布局-200728

《中航证券-康辰药业-603590-中报点评：收入边际改善，引入战投强化产业布局-200728（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-康辰药业-603590-中报点评：收入边际改善，引入战投强化产业布局-200728（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年中报：报告期内公司实中航证券现营业收入34,800.34万元，同比减少35.98%；归属于上市公司股东的净利润10,305.61万元，同比减少31.02%。

公司二季度实现营业收入27,707.35万元，环比增长290.63%；归属于上市公司股东的净利润康辰药业7,082.26万元，环比增长119.72%。

公司业务603590边际改善明显。

报告期内，公司主营业务实现营业收入34,800.34中报点评万元。

从前两季度表现来看，公司一季度实现营业收入7,092.98万元，同比减少63.20%，环比减少76.72%收入边际改善；二季度实现营业收入27,707.35万元，同比减少21.02%，环比增长290.63%。

公司主营产品苏引入战投强化产业布局灵为止血药领域的血凝酶制剂，广泛应用于各个临床科室的止血药物。

受本次新冠疫情影响，医疗机构手术病人显著减少，公司业务遭受一定影响，但从公司二季度业绩表现来看，边际改善的趋势比较确定中航证券，随着疫情持续缓和，公司业绩有望恢复增长。

现金储备亮眼康辰药业，研发持续推进。

截止至报告期末，公司现有货币资金合计201,436603590.70万元，较期初增长21,139.76万元。

公司现金储备丰富，为公司长期可持续发展、提升行业竞争力奠定了坚实中报点评的物质基础。

研发方面，CX1003及KC1036等多个项目已开启临床试验，有望在未来丰富产收入边际改善品管线，增厚业绩。

引入引入战投强化产业布局战投，强化公司产业布局。

公司7月13日晚公告拟非公开发行A股，引入战略投资者C-BridgeCpaitalGPIV,Ltd（康桥资本）及其旗下CBCIVInvestmentEightLim中航证券ited（“CBC投资”）。

康桥资本资金管理规模超过20亿美元，是国内医疗健康领域规模较大康辰药业的私募基金之一。

通过与康桥资本及其旗下的CBC投资签订《战略投资协议》，引入强力战略投资者，在利用募集资金对公司现有产品线条进行丰富的同时，有望依托康桥资本在行业中的深厚资源，为公司进一步丰富创新药的研发603590管线和销售的产品线提供竞争优势，提升公司在创新药领域的核心竞争力。

投资建议：我们维持之前的预测，预计公司2020-2022年摊薄后中报点评（暂不考虑并表及定增股本的影响）的EPS分别为1.28元、1.45元和1.64元，对应的动态市盈率分别为40.12倍、35.51倍和31.38倍。

康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业，受益于医疗收入边际改善机构手术人次恢复增长，维持买入评级。

风险提示：政策引入战投强化产业布局风险、研发风险、并购低于预期。