中信证券-纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告：线上延续强劲增长，线下恢复略有放缓-200730

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运动品牌6月份整体线上增长显著，增速达+46%，同中信证券比提升20pcts。

运动鞋与运动服饰均有不错表现，增速纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告分别达+56/+41%。

线下受疫情反线上延续强劲增长复影响恢复节奏略有放缓，销售额增速为-8%，环比下滑32pcts。

数据来源：1）线上数据来自淘数据；2）线下数据来自中华商线下恢复略有放缓业信息中心，统计样本为200+商业集团，一/二/三线城市的传统百货为主，总零售额占全国限额以上单位零售额7%左右。

统计门店数：FIL中信证券A60家门店左右，安踏110家，李宁120家，耐克120家。

运动服整体6月纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告线上增长强劲。

6月份运动鞋服线上销售额增长显著（+46%），同比提升20pcts线上延续强劲增长，环比提升16pcts。

增长主要来自销量增加，线上销量增速达51%，同比提升37pcts，环比提升线下恢复略有放缓19pcts。

6月份线上单价增速为-4%，同比下滑13pcts，环比下滑2pc中信证券ts。

1）运动服：6月份运动服纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告饰线上销售额继续维持增长（已连续增长8个月），增速达+56%，同比提升34pcts，环比提升17pcts。

增长主要来自线上销量的快速提升，线上延续强劲增长增速为53%，同比提升37pcts，环比提升14pcts。

线上单价增速为+2%，同比下降3pcts，环比提升2pcts；2）运动鞋：6月线下恢复略有放缓份运动鞋线上销售额增速为+41%，同比提升14pcts，环比提升15pcts。

线上销量增长显著，增速中信证券为49%，同比提升37pcts，环比提升25pcts。

纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告线上单价下滑明显，下降6%，同比下滑19pcts，环比下降7pcts。

分品牌：FILA增速领先，各品牌均线上延续强劲增长保持较快增长。

6月份线上销售额增速分品牌来看，安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪增速分别为+39%/+88%线下恢复略有放缓/+30%/+60%/+23%。

拆分量价来看，安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪线上销量增速分别为+52%/+112%/+30%/+80%/+57%，线上单价增速为-8%/-中信证券12%/0%/-11%/-22%。

1）纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告运动服：安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪增速分别为+36%/+62%/+30%/+94%/+51%。

以耐克为首，各家均实现高速增长；安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪线上销量增速分别为+49%/+86%/+27%/+104%/线上延续强劲增长+64%，线上单价增速为-9%/-13%/+2%/-5%/-8%。

2）运动鞋：线下恢复略有放缓安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪增速分别为+41%/+139%/+30%/+51%/+12%。

FILA继续维中信证券持高速增长，线上销售额连续增长16个月。

安踏/FILA纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告/李宁/耐克/阿迪线上销量增速分别为+54%/+178%/+33%/+66%/+49%，线上单价增速为-8%/-14%/-3%/-9%/-25%。

各品牌单价线上延续强劲增长均有所下降。

运动服饰6月线线下恢复略有放缓下有所下滑。

受疫情反复影响，6月整体线下销售额同比略有下滑，增速为-8%，增速环比下降32p中信证券cts。

销量同比下纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告滑8%，增速环比下降40pcts。

单价同比下滑31%，跌幅线上延续强劲增长环比扩大3pcts。

分品牌看：安踏/FILA/李宁/耐线下恢复略有放缓克线下销售额增速为-32%/-4%/-31%/-4%，FILA、耐克恢复近持平，其余品牌下滑较大。

拆分量价看，安踏/FILA中信证券/李宁/耐克线下销量增速为-29%/-6%/-29%/-5%，单价增速为-4%/+3%/-3%/+1%。

风险因素：宏观经济波动纺织服装行业运动服饰2020年6月跟踪报告风险，原材料价格上涨风险、疫情恢复不及预期等。

投资策略：运动品牌6月线上销售增长强劲，线下受线上延续强劲增长疫情反复影响有所下滑，预计未来业绩长期增长趋势不改。

重点推荐国产运动品牌安踏体育（2020.HK）和李宁（2331.HK），以及国内运动服饰分销龙头滔搏（6110.线下恢复略有放缓HK）。