开源证券-金石资源-603505-公司信息更新报告：业绩符合预期，开启价值发现之旅-200730

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全球萤石唯一标的价值潜力将被不断挖掘和认识，维持公司“买入”评级公司发布《2020年半年度报告》：2020年H1，公司实现营业收入3.24亿元（同比-9.50%）；实现归母净利润9,030.30万元（同开源证券比-18.44%），符合我们预期。

NC金石资源P疫情冲击氟化工终端需求，公司经营受到影响；而中长期氟化工需求将复苏，萤石的价值潜力将被不断挖掘和认识。

我们坚定看好公司的良好前景，维持预计公司2020-2026035052年归母净利润分别2.76、3.52、3.79亿元，EPS分别为1.15、1.47、1.58元/股，对应当前股价PE分别为21.8、17.1、15.9倍，维持“买入”评级。

萤石需求前景仍然广阔，中长期格局向好2020H1，公司酸级精粉、高品位块矿的销售量分别为10.47、2.93万吨，分别同比+14.93%、-35.32%，其中高品位萤石块矿销公司信息更新报告量下滑的原因主要是紫晶矿业开工较晚、翔振矿业满足北方市场特定客户要求尚需一定时间和积累等；此外，报告期确认公司股权激励支付费用498.21万元，也对业绩造成了一定影响。

短期业绩遭受冲击，不改中长期萤石行业格局向业绩符合预期好趋势。

据百川盈孚数据，目前华东97湿粉报2700元/吨（月度+1.89%、季度+12.50%），坚挺开启价值发现之旅运行、行情趋稳。

中长期来看，伴随我国有关部门持续释放促进汽车、家电等重点商品消费的政策利好信号，新旧能效的汽车、空调、冰箱加速升级迭代开源证券，制冷剂刚性需求终将复苏；同时，新能源、新材料等战略性新兴产业异军突起，含氟新材料将有望成为氟化工业的新支柱。

未来国家层面将继续重视萤石战略资金石资源源利用，萤石的价值潜力将被不断挖掘和认识，其需求前景仍然广阔。

逆势中持续进行行业整合、完善区域布局，智慧矿山项目已初步展开近年来，公司在逆势中持续进603505行行业整合、充实资源储备、完善区域布局。

目前，兰溪金昌设备安装调试基本完成，逐步进入试生产公司信息更新报告；庄村矿山生产基本正常，选矿项目正在筹备过程中。

此外，公司选择兰溪金昌矿业主要采场作为地下无人开采试点矿区，紫晶矿业作为电机车无人驾驶智能运输系统试点矿区业绩符合预期，智慧矿山项目现已初步展开。

未来，公司将继续稳步推进高质量、高标准工开启价值发现之旅程项目建设。

风险提示：安全生产风险，矿山资源储量低于预期，开源证券制冷剂产能扩张放缓等。