国贸期货-研发早报：金融-200730

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市场观察：周三市场各股指纷纷小幅低开，但是开盘后便走出快速的上攻；随后金融板块护盘，带动股指持续震荡攀升，最终沪指相继突破短周期的均线，并触及到国贸期货20日均线，逼近3300点整数关口。

创业板股指稍微更强一些，完成2研发早报700点的突破。

整体来看，周三市场各股金融指都是低开高走，并且盘中没有拖泥带水，走的比较坚决；成交量同步方法，个股的赚钱效应有所回归，相对走势较好。

观点：中周期慢牛的格局并未出现改变一、中报大幕开启：二季度环比一季度明显改善截止7.20日，沪深两市共有1555家上市公司公布20上半年财务预告，受上半年疫情影响其国贸期货中业绩向好（预增、略增、续盈、扭亏）的622家，占比为40%，虽然仍然处在近10年来的较低水平但较一季度的31%已有明显改善；预增340家，占比22%较一季度提升8%；首亏268家，占比17%较一季度减少10%。

二、盈利展望：下半年同比恢复正常随着后疫情时研发早报代的到来，以及财政和货币政策的逐渐落地，下半年经济增长有望恢复至正常区间。

在此预测下，上市公司下半年的营金融收增长也有望逐步恢复至正常增长区间。

上半国贸期货年上中下游利润率都有所萎缩。

随着经济的恢复，上游原材料价研发早报格有所回升，产能利用率下半年将逐步恢复至正常区间，上市公司的利润率也有望恢复至接近去年同期水平。

三、市场有所降温1、A股成交额出现明显萎缩，上周五A股成交额迅速从峰值的1.7万亿萎缩至金融1.1万亿。

2、融资客也放慢了脚步，融资买入额对市场总成交额的占比从高位的12.6%，快速降国贸期货至9.6%。

3、北上资金上周大幅净研发早报流出191亿元。

中周期慢牛的格局并未出现改变，但是A股的“慢牛”是锯齿式的慢牛即“进3退1或2”，中美外交进展金融可预测性较低，建议投资者短期观望。

锯齿型慢牛进入下折进程中，调整将带国贸期货来新的机会，但需要等待市场稳定，中期不必过度悲观。