国贸期货-研发早报：金融-200729

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市场观国贸期货察：周二，A股震荡走高，11点后涨幅收窄，尾盘股指再度拉升。

盘面上，有色、食品饮料、黄金、工艺商品、航天航空、酿酒、船舶、钢铁、化纤、煤炭、电子元件涨幅居前，黄金高开低走小幅回调；题材股方面，乳业、数字货币、猪肉概念、尾气治理、稀土永磁、钛白粉、白酒、无线充电、无线耳机、光刻胶、免税概念等涨幅居前，三板精研发早报选、医疗美容、生物疫苗小幅回调。

观点：中周期慢牛的格局并未出现改变一、中报金融大幕开启：二季度环比一季度明显改善截止7.20日，沪深两市共有1555家上市公司公布20上半年财务预告，受上半年疫情影响其中业绩向好（预增、略增、续盈、扭亏）的622家，占比为40%，虽然仍然处在近10年来的较低水平但较一季度的31%已有明显改善；预增340家，占比22%较一季度提升8%；首亏268家，占比17%较一季度减少10%。

二、盈利展望：下半年同比恢复正常随着后疫情时代的到来，以及财政和货币政策的逐渐落国贸期货地，下半年经济增长有望恢复至正常区间。

在此预测下，上市公研发早报司下半年的营收增长也有望逐步恢复至正常增长区间。

上半年上中下游利润金融率都有所萎缩。

随着经济的恢复，上游原材料价格有所回升，产能利用率下半年将逐步恢复至正国贸期货常区间，上市公司的利润率也有望恢复至接近去年同期水平。

三研发早报、市场有所降温1、A股成交额出现明显萎缩，上周五A股成交额迅速从峰值的1.7万亿萎缩至1.1万亿。

2、融资客也放慢了脚步，融资买入额对市场总成交额的占比从高位的金融12.6%，快速降至9.6%。

3、北上资国贸期货金上周大幅净流出191亿元。

中周期慢牛的格局并未出现改变，但是A股的“慢牛”是锯齿式的慢牛即“进3退1或2”，中美外交进研发早报展可预测性较低，建议投资者短期观望。

锯齿型慢牛进入下折进程中，调整将带来新的机会，但需要等待市金融场稳定，中期不必过度悲观。