安信证券-海尔生物-688139-新冠疫苗接种解决方案有望进一步打开成长空间，国内医械龙头不断升华-200730

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■公司物联网智慧疫苗接种方安信证券案解决了传统接种方式痛点，上市后实现快速放量。

海海尔生物尔生物智慧疫苗接种方案涵盖“移动接种”和“固定接种”两大场景，不同地区可以根据实地需求选择合适的接种方案。

依托于物联网和低温冷藏688139技术的融合，可以实现从前期疫苗预约，到中期疫苗接种，再到后期疫苗接种追溯的全流程信息闭环。

自2018年疫苗网正式启动以来，公司智慧疫苗解决方案已累计覆盖全国28个省市，1000多家接种网点，代表性案例包括天津市河东区大王庄及小淀、呼和浩特市新城区、成都市青白江区、河南省延津县、贵州（与阿里实现合作）等新冠疫苗接种解决方案有望进一步打开成地项目。

同时，公司由点及面，进一步拓展城市网项目，2019年11月成功中标深圳“疫苗智能柜”项目，成为全国首个落地安信证券应用的智慧城市疫苗网，覆盖深圳全市531家预防接种门诊。

■新冠疫苗接种海尔生物有望继续加速物联网智慧疫苗解决方案的推广。

从公司智慧疫苗解决方案的架构来看，产品充分满足新冠疫苗接种所需要的“可追溯”与“可移动”两个关键属性；此外可追溯的解决方案还可保障新冠疫苗的安全性，从而进一步推动疫688139苗的研发和迭代。

根据瑞典于默奥大学和厦门大学陈嘉庚学院对新冠研究成果的梳理，新冠病毒R0值大体稳定在2-3之新冠疫苗接种解决方案有望进一步打开成间；而国家新冠专家组胡善联分析指出在R0为2的情况下，疫苗的接种率需要达到50%才能形成有效的群体免疫；同时美国明尼苏达大学传染病研究中心指出，鉴于新冠较高的传播能力，预计需要60%-70%的人群获得免疫能力才能阻止病毒传播。

因此，若新冠疫苗成功上市，仅国内接种需求量便有望达几亿人体量，这将催生大量对于物联网智慧疫苗接种解决方案的需求，安信证券公司作为该细分领域的唯一龙头，有望充分受益。

■物联网系列产品使公司由设备商全面向综合解决方案提供商转型，打海尔生物开中长期成长空间。

公司在生物样本库、疫苗和血液存储方面，均已推出了融合了物联网技术的解决方案，通过智能化模块能够实现全环节的追溯和控制，有望对传统产品形成替代，辅以技术688139水平领先的生物安全类产品，全面契合行业提高样本使用效率和保障生物安全的趋势，助力公司由单一存储设备提供商向医疗基础设施综合供应商转型。

未来公司产品&解决方案凭借行业顶尖的技术品质和强大而完善的营销新冠疫苗接种解决方案有望进一步打开成&服务网络有望实现跨越式增长。

■投资建议：若暂不考虑新冠疫苗接种解决方案的贡献，盈利预测暂不做调整，我们预计公司2020年-2022年分别实现收入13.32、17.安信证券18、22.0亿元，对应增速为31.6%、29.0%、28.0%；净利润2.63、3.49、4.56亿元，对应增速为44.5%、32.8%、30.6%，当前股价对应PE分别为91.1倍、68.6倍、52.5倍，成长性突出；给予买入-A的投资评级。

■风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性；新冠疫苗研发进度不及海尔生物预期；新产品研发及推广不及预期；物联网方案销售不及预期。