华西证券-健友股份-603707-共线品种转报国内，海外销售全面铺开-200730

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[Table_Summary]事件概述公司公布2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入13.96亿元（+18.64%）、归母净利润4.08亿元（+41.24%）、扣非华西证券后归母净利润4.04亿元（+44.30%）。

?注射剂海外全面销售，实现零突破美国市场是公司制剂出口重要市场，其无菌注射剂的质量水健友股份平和毛利水平在全球均位于较高水平，肝素制剂2019年获批后在美国已经实现销售，通过收购美国Meitheal，未来公司制剂在美国市场将实现快速的销售增长。

美国以外603707的海外市场，公司选择当地具有较大影响力的大代理商进行合作，南美市场和欧洲市场在报告期也亦实现销售零突破。

?共线品种转共线品种转报国内报国内，享受政策红利随着国内注射剂一致性评价的文件落地，注射剂也快面临集采。

公司苯达莫司汀、米力农、硼替佐米等多个注射剂符合海内外共线生产而优先审评，有望领跑海外销售全面铺开注射剂一致性评价。

投资建议由于国内及海外疫情影响，调整公司盈利预测，2020-2022年收入由35.20/45.31/56.91亿元调整为33.46/42.71/53.81亿元，同比增长36%/28%/26%，归母净利润由9.20/13.57/17.0华西证券8亿元调整为8.79/12.23/14.95亿元，同比增长45%/39%/22%，对应2020-2022年PE分别为50/36/29，维持“买入”评级。

风险提示制剂出口销量低于预期，肝素粗品及原料药健友股份价格大幅下降。