民生证券-逐句解读政治局会议通稿：我们需要从国家安全的高度理解“内循环”-200731

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第一，本次会议的民生证券第一个关键词是“安全”。

会议决定今年10月召开十九届五逐句解读政治局会议通稿中全会，研究制定“十四五”规划和远景目标建议。

会我们需要从国家安全的高度理解“内循环”议在对“十四五”指导思想和发展理念的表述中，多次提到“安全”。

尤其需要注意的是，长期以来我国发展的指导思想中均强调发展是第一要务，本次会议则提出“十四五”时期要统筹发展和安全，这是一个重要变化，标志着“安全”的重要性大幅提升！相应地，在发展理念上，也提出“实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展”，和“实现发展规模、速度、质量、结构、效益民生证券、安全相统一”，这也是首次在发展理念中突出“安全”。

第二，第二个关键词是“内逐句解读政治局会议通稿循环”。

会议指出，“我们需要从国家安全的高度理解“内循环”我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

自从习总书记在两会上提出“内循环”和“双循环”后，引发市场热议，但不少人仅从经济角度来民生证券理解。

结合本次会议中央对“安全”的多处表述，我们认为，仅从经济角度理解是不够的，我们需要从国家安全的高度来进一步理解其逐句解读政治局会议通稿中的战略意义。

简单来说，“安全”是纲，“内循我们需要从国家安全的高度理解“内循环”环”是目，纲举目张。

以国内民生证券大循环为主体、国内国际双循环相互促进，是保障国家安全的必然要求。

第三，第三个关键词是“扩逐句解读政治局会议通稿大内需”。

今年疫情发生以来，中央已多次强调“扩我们需要从国家安全的高度理解“内循环”大内需”，本次会议则强调“牢牢把握扩大内需这个战略基点”。

虽然这一提法并非中央首次提出，十八大报告中已有这一提法，但值得注意是，6月上旬习总书记在宁夏考察时强调要把握扩大内需这一战略基点，本次会议民生证券系对这一要求的再次重申。

加快形成强大国内市场，是构建国内大循环的逐句解读政治局会议通稿核心。

在中央对下半年工作的具体部署中，扩大最终消费，积极扩大有效投资，以新型城镇化带动我们需要从国家安全的高度理解“内循环”投资和消费需求，用深化改革的办法优化营商环境，坚持“房住不炒”，等等，这些方面可以说都是扩大内需的体现。

第四，财政政策上，会议要求更加积极有为、民生证券注重实效，其中“注重实效”是最新要求。

按照财政部部长刘昆在全国财政厅（局）长座谈会上的讲话，下半年财政工作的当务之急要抓好落实，确保财政政策和资金尽快见到实效，发挥好稳定经济增长逐句解读政治局会议通稿的关键作用，为此，财政资金分配要突出重点、提质增效，其中重中之重就是保障重大项目建设资金。

第五，货币政策上，会议要求更加灵活适度、精准导向，其中“精准我们需要从国家安全的高度理解“内循环”导向”是最新要求。

民生证券4月政治局会议曾提到“运用降准、降息、再贷款等手段”，本次会议没有再提。

考虑到经济复苏路径基本逐句解读政治局会议通稿已经确定，中央对上半年经济工作也很满意，货币政策的重心自然从总量宽松转为精准导向，这一变化符合市场预期。

但要注意，这些表述并不我们需要从国家安全的高度理解“内循环”意味着下半年降准可能性被排除。

事实上，日前发改委和央行等四部门在《关于做好2020民生证券年降成本重点工作的通知》刚刚重申――“灵活运用降准、公开市场操作、再贷款再贴现等货币政策工具，保持流动性合理充裕”。

逻辑上，必要时候降准，这也是降低综合融资成本的内在逐句解读政治局会议通稿要求。

第六我们需要从国家安全的高度理解“内循环”，产业政策上，会议要求更加注重补短板和锻长板，其中“锻长板”是首次提出。

我们理解，所谓“锻长板”，就是要巩固传统产业优势，强化优民生证券势产业领先地位，这代表了我们产业政策新的思路。

风险逐句解读政治局会议通稿提示：全球政治经济不确定性加大、中国逆周期调节不及预期等。