中银国际-实体经济专题（二）：从物流交通看经济修复-200731

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“经济发展，交通中银国际先行”，作为经济景气度另一个重要指标，物流交通在经济产出的方方面面中都发挥着不可替代的作用。

交通数据与经济数据有较实体经济专题（二）高的同步性。

6月，工业增加值当月同比增长4.80%，交通货运量当月同比从物流交通看经济修复增长3.9%。

一、二季度旅客周转量同比下降54.8%和55.9%，同期，住宿和餐饮业GDP同比下降中银国际35.3%和26.8%。

因此物流交通数据也为实体经济专题（二）经济的边际变化提供了一个观察角度。

我们通过观察各省公路货运周转情况和从物流交通看经济修复客运周转情况来判断各地经济修复情况。

中银国际货运周转情况可以初步判断各省工业修复状况，中西部修复较快。

上半年贵州、江苏、宁夏、云南、重庆、甘肃、天津、河南、江西和福建10省货运周转量累计增实体经济专题（二）速转正，其中贵州、江苏、宁夏同比增长8%、5.8%和5.3%。

新疆、上海和湖北降幅超过30%，从物流交通看经济修复分别下降34.7%、35.3%和62.1%。

客运周转情况可以初步判断第三产业修复情况，整体而言，客运周转仍中银国际不及去年同期。

青海、江西和广西三省受影响程度最低，累计同比下降25.4%、25.5%和28.2%，降实体经济专题（二）幅在30%以内。

河北、湖北、黑龙江、山东四省客运周转降幅最从物流交通看经济修复高，降幅均超过70%；四省第三产业受影响较大。

煤炭及钢中银国际材作为重要的工业品，对工业修复具有一定的指示作用。

整体上看，从煤炭及钢材运量来看，工业恢复实体经济专题（二）较好。

第三产业中，线上经济快速从物流交通看经济修复发展，线下经济正逐步修复。

线上消费，我们可以关注电中银国际商物流指数及快递发展指数。

电商物流及快递指数反映出电实体经济专题（二）子商务及快递在疫情期间恢复发展较快。

线下方面，民航从物流交通看经济修复作为出行的主要工具之一，民航客运量可以反映出旅游、商务活动的景气度。

我们可以参考航中银国际空客运量及周转量。

随着疫情管实体经济专题（二）控强度下降，民航的关键经营指标复苏，机场旅客吞吐量小幅回升，但与去年同期相比，缺口仍然较大。

消费、电商、物从物流交通看经济修复流同步变化，疫情以来不断复苏。

从量上看，规模以上快递业务量同比中银国际增速在1月份触底-16.10%，随后快速复苏，6月份同比增长达到23.90%。

从价上看，疫情期间中国公实体经济专题（二）路物流运价指数同比增速为正，增长幅度相对较小，其中2、3月份的同比增速较高，达到1.54%和1.53%，其余月份的同比增速均保持在0.50%附近。

从高频数据看，6月中下旬以来，煤炭的从物流交通看经济修复运输量接近历史高点，且目前仍保持较高的运量。

整体上看，工中银国际业生产情况恢复较好。

从城市拥堵情况来看，（1）北京6月受疫情反弹影响，城市经济活动有所减弱；（2）武汉城市经济活动仍低于历史均值水平；（3）6月以来上海、成都、广州和深圳城市经实体经济专题（二）济活动恢复较好，围绕历史均值波动。

随着跨省流动限制的进一步打开，三季度第三产业从物流交通看经济修复将会进一步回升。