方正证券-湘佳股份-002982-冰鲜淡季延续快增长，新零售渠道成新增长点-200731

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公司上半年实现营业收入9.88亿元，同比增长27.6%；归母净利润1.4亿元，方正证券同比增长114.4%。

毛鸡业务湘佳股份收缩。

上半年公司销售毛鸡1129万只，同比下降19.7%，销售均价9.92元/公斤，同比下降9%，收002982入2.02亿，同比下降25.2%。

活禽业务受新冠影响较大，尤其在1冰鲜淡季延续快增长-2月份销量和价格受到冲击明显。

3新零售渠道成新增长点月份以来销量逐步恢复到疫情前水平，由于需求端的影响，5-6月份价格下滑明显（分别为9.28和8.14元/公斤）。

但Q3方正证券以来价格有企稳回升，预计在下半年仍有2-4元/公斤反弹空间。

冰鲜禽肉业务保持较快增长，淡季湘佳股份维持高增长。

上半年冰鲜禽肉销量2.35万吨，同比增长30029822%，销售收入7.36亿元，同比增长58.4%，销售均价31.32元/公斤，同比增长20%。

冰鲜冰鲜淡季延续快增长业务收入占比提升至74.5%（19年为62.8%）。

Q2新零售渠道成新增长点在疫情逐步好转以及淡季情况下，冰鲜量和收入增速分别超过25%和30%。

渠道端，新零售渠道快速增长，占公司冰鲜收入预计超过方正证券10%。

冰鲜业务毛利率51.6%，同比提升5.6个百分点，毛鸡价格湘佳股份低迷，公司调整了鸡源结构，增加外购比例，加上终端调价幅度弱于毛鸡下跌，导致毛利率同比有所提升。

投资评级与估值:002982公司冰鲜业务保持快速扩张，不同渠道持续拓展，行业面临从活禽转鲜肉的政策导向，湘佳在执行力、品牌力和先发优势上均有明显领先优势，将受益于未来冰鲜鸡市场的快速增长。

我们预计20冰鲜淡季延续快增长-22年归母净利润分别为3.15/4.12/5.44亿，对应PE为33.5x/25.7x/19.4x，维持“推荐”评级。

风险提示:原材料供应及采购价格波动的风险，冰鲜产品价格波动的风险，冰鲜业务的开发不及预期，食品安新零售渠道成新增长点全的风险，市场同业竞争的风险。