广发期货-国债早报：短期维持震荡格局判断-200731

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昨日国债期货全天震荡后小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期广发期货主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间现券收益率窄幅波动，10年国债期货早报期国开活跃券200210收益率持平上日中债估值报3.42%，10年期国债活跃券200006收益率下行0.5bp报2.9350%。

公开市场短期维持震荡格局判断方面，昨日央行进行500亿元7天期逆回购操作，有500亿元逆回购到期，因此当日无资金投放也无回笼。

资金面整体仍维持宽松，主要回购加广发期货权利率低位持稳，其中隔夜利率小幅下行至1.4%关口下方。

昨日股债联动效应减弱，早盘期债受股市上涨压制，但午后则出现股债同跌的情况，A股拉涨动力不足，早盘在3300点附近拉锯，国债期货早报午后则震荡下探最终小幅收跌，短期内股市在缺少强有力的多方因素支撑下可能呈现更为震荡的格局，因此资金分流和风险偏好对期债的影响较前期更为钝化。

消息面方面，昨日美联储公布了7月议息会议声明，维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合市场预期，短期维持震荡格局判断但重申将使用所有工具支撑经济，并表示将维持当前货币政策直至美联储确信经济已经度过危机，显示美联储对疫情再次大规模扩散导致的经济放缓保持谨慎悲观的态度，未来货币政策或仍将维持宽松。

国内方面，昨日政治局会议新闻稿发布，强调下半年工作主线和战略是以供给侧结构性改革为工作主线，扩内需为战略基点，在财政政策上更加积极和注重实效，货币政策更为精准导向，对于当前的经济形势，会议指出很多问题是中长期的，必须从持久战的角广发期货度加以认识，预计下半年稳货币和宽信用为政策主调。

短期来看，股市的波动率加剧，“股债跷跷板”效应有国债期货早报所减弱，后续仍需观察股市变化对债市情绪的扰动。

当前美债收益率维持在较低水平，中美利差处在短期维持震荡格局判断较高水平，仍具备吸引外资进场的动力，对国内债市形成支撑。

期债中长期来看可能具备低位配置价值，但短期我们仍维持震荡格局的判断，建议谨慎广发期货观望。