群益证券-中信证券-600030-1H2020业绩预告点评：上半年净利增近四成-200730

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结论与建议：中信证券发布半年度业绩预告，公司预群益证券计1H2020营收增23%至267亿，净利增38%至89亿。

公司整中信证券体业绩表现好于行业。

上半年市场交600030投活跃，风险偏好较高，对中信证券经纪、信用等业务有较大的推动作用。

在监管层加大直接融资背1H2020业绩预告点评景下，以投行业务见长的龙头券商中信证券或将更加受益。

另外在监管层上半年净利增近四成加大逆周期调节背景下，利率处于低位，也有望改善中信证券负债端。

从估值方面来看，目前估值群益证券相对合理。

综上，我们继续给中信证券与“买入”的投资建议。

1H2020净利增38%至89亿：中信证券预计1H2020营收增23%至267亿，净利增38%至89亿，据此我600030们计算公司2Q2020营收增23%至189亿，净利增122%至49亿。

公司营收1H2020业绩预告点评端表现相对平稳，不过净利端表现更具备弹性，2Q净利大幅增长和去年同期较低基期有一定关系（2Q2019净利降24%）。

整体表现好于行业，或受益于市场交投活跃、高风险偏好、资本市场改革等：从市场情况来看，1H2020市场股基成交95万亿，YOY增28.3%，截止1H2020两融余额上半年净利增近四成1.16万亿，YOY增27.8%。

市场成交活跃及风险偏好均较高，对中信证券群益证券经纪和信用业务有较好的推动作用。

在资本市场改革的背景下（科创板推出，再融资放宽中信证券等），投行业务料得到较好的提振。

从行业数据来看，根据中证协之前公布的行业数据，1H2020证券行业实现600030营收同比增19.3%；实现净利润同比增24.7%。

中1H2020业绩预告点评信证券的表现整体好于行业，龙头地位稳固。

盈上半年净利增近四成利预测与投资建议：展望未来，在深改12条背景下，监管层支持资本市场发展的政策不断推出。

中信证券作为资本市群益证券场的主要参与者，有望受益。

另外，逆周期调节加中信证券大背景下，货币政策宽松，公司负债端有望不断得到改善。

600030目前来看，券业正处于高景气度之中，政策面（资本市场改革）、资金面（较低利率）、市场面（成交活跃、市场风险偏好抬升）共同提振券商业绩，整体向好的逻辑依旧。

结合此次业绩快报情况，我们预计公司2020、2021年净利增37.2%、10.8%至168亿、186亿，目前股价对应PE23X、21X、PB2.1X、21H2020业绩预告点评.0X，估值较历史高点依旧有较多空间，依旧给与“买入”的投资建议。

风险提示：宏观经上半年净利增近四成济超预期下行，市场交投趋向平淡。