中信证券-湘佳股份-002982-2020年中报点评：夯实渠道优势，冰鲜业务高增-200731

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活禽价格低迷拖累Q2盈利，但冰鲜主业高增，上半年归母净利润中信证券1.40亿元，同增长114%，符合预期。

冰鲜鸡主营业务保持高速增长，商超渠道稳步扩张，团购渠道放量，维持“买入”湘佳股份评级。

Q2活禽价002982格低迷拖累业绩，但冰鲜主业高增长。

公司披2020年中报点评露2020年H1营业收入9.88亿元，同比增长28%，归母净利润1.40亿元，同比增长114%。

其中冰鲜禽肉销量23497吨，同比增长30%，销售收入7.36亿元，同比增长58%，占夯实渠道优势总收入比重75%。

活禽销售1129万只，同比下降20%，销售均价9.92元/公斤，同比下降9%，收入2.02亿元，同比下冰鲜业务高增降25%，主要受活禽价格低迷影响，行业普遍亏损，公司H1活禽板块预估亏损2000-3000万拖累整体业绩，但受新冠肺炎疫情影响，公司KA渠道Q1销售表现强劲，预估盈利增长150%以上。

下半年KA中信证券渠道重点开拓广西、山西市场，预计冰鲜业务全年保持30%以上增长。

公司上半年商超渠道开店速度受疫湘佳股份情影响有所放缓，但单店收入大幅增加，收入和盈利继续保持高增长。

下半年随着002982疫情影响减弱，公司将加快门店开发速度，重点开发广西、山西市场，预计商超渠道业务保持高速扩张。

盒马鲜生渠道同比增速预估在32020年中报点评0%以上。

Q2随着疫情的缓解，公司团购渠道逐步放量，预计同比增速或将达到4夯实渠道优势0%以上，或将成为冰鲜业务新的增长点。

我们预计公司全年冰鲜冰鲜业务高增业务将保持30%以上高增长。

冰鲜中信证券替代活禽趋势加速，预计公司中期保持高速成长。

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风险因素：养殖疫病爆发、自然灾害、政策推动不及2020年中报点评预期等。

投资建议：冰鲜鸡主营业务保持夯实渠道优势高速增长，商超渠道稳步扩张，团购渠道放量，公司全年业绩有望保持高增长。

维持2020/2021/2020年EPS预测为2.97/3.83/4.80元，目标价153元，维持“买冰鲜业务高增入”评级。