天风证券-领益智造-002600-聚焦主营核心业务，上下游延伸发展-200731

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事件：2020年7月30日，公司天风证券发布2020半年度报告，2020H1公司实现营业收入119.44亿元，同比增长24.47%，实现归母净利润6.31亿元，同比减少43.26%。

点评：持续推荐公司，看领益智造好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。

2020H1公司实现营业收入119.44亿元，同比增长24.47%，实现002600归母净利润6.31亿元，同比减少43.26%，处于公司中期预告偏上限。

单季度来看，2020Q2公司实现营业收入65.65亿元，同比增长32.52%，环比增长22.04%聚焦主营核心业务，实现归母净利润5.66亿元，同比增长10.49%，环比增长773.11%，主要因一季度公司由于东方亮彩业绩承诺补偿的股票波动带来的公允价值变动影响所致。

公允价值变动将随着公司股票价格波动而变化，截至6月30日，公司因东方亮彩业绩补偿的事项亏损下降为2095万元，去年同期，该事项为公司带来收益3.95亿元，因此若剔除上述事项影响，公司2020H1归母净利润同比下降幅度由43.26%减少至上下游延伸发展6.08%。

同时，公司核心板块领益科技维持稳定增长，实现归母净利润9.21亿元，同比增长5.92%，东方亮彩天风证券成本管控效果突出，实现扭亏为盈，实现归母净利润3280.02万元。

领益智造聚焦主营核心产品，上下游延伸发展。

公司未来将持续以精密功能及结构件为核心，同时，向上游材料002600领域和下游模组及组装产品延伸，具体包括模切材料、磁材、电源适配器等，截至6月30日，帝晶光电及江粉高科已完成相关工商变更登记手续，未来公司受原江粉磁材影响将逐渐降低。

分业务看，2020H1公司精密功能及结构件持续快速发展，营收占比达到74.23%，同比增长34.52%，充电器业务占比达到13.04%，该板块为公司去年收购标的赛尔康，赛尔康业务上半年境外毛利率同比下滑聚焦主营核心业务较多，主要因公司整合还处于磨合阶段，叠加海外疫情加剧所致，随着疫情得到控制，下游需求逐步恢复，以及公司整合进一步推进，未来赛尔康充电器业务占比有望持续提升。

募上下游延伸发展投资金到位，持续提高竞争力。

2020上半年，公司非公开股票发行顺利，顺利募资30亿元，投向精密金属加工项目和电磁功能材料项目，并补充了公司流动性，公司募投项目推进顺利，通过自筹资金的方式先行天风证券投入，加快了公司募投项目进度。

未来随着募投项目量产，公司在无线充电、5领益智造G和新材料等领域竞争力将持续提升。

投资建议：持续推荐公司，看好公司实现协同效002600应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，给予20-22年盈利预测，27.88/33.37/40.36亿元，维持“买入”评级。

风险提示：募投项目推进不及预聚焦主营核心业务期、下游景气度不及预期、研发进度不及预期。