华创证券-农林牧渔行业：农业2020Q2基金持仓分析，整体配置环比下降，动保板块持仓略有提升-200731

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华创证券农林牧渔板块基金重仓环比有所下降。

2020Q2农林牧渔板块基金重仓持股市值占基金股票农林牧渔行业投资市值比例0.82%，同比-0.71个百分点，环比-0.48个百分点。

农林牧渔板块持股市值比位居申万一级行业农业2020Q2基金持仓分析分类第14位。

整体配置环比下降畜禽养殖板块基金持仓回落，动保持仓略有提升。

分子板块来看，2020Q2动保板块持仓略有提升动物保健板块基金重仓持股市值比为0.08%，环比+0.01个百分点，获基金加配；饲料、畜禽养殖、农产品加工和种植业板块基金持仓市值比分别为0.38%、0.29%、0.06%和0.02%，环比分别-0.11个百分点、-0.31个百分点、+0.00个百分点、和-0.05个百分点，其中饲料板块最受基金青睐，配置比例超过其余各子板块，而动物保健板块二季度有所提升，主因能繁母猪存栏和生猪存栏逐步恢复，生猪产能复苏带动动物疫苗等防疫需求改善，后周期受益板块颇受关注。

各板块中基金华创证券配置偏好龙头。

根据申万对农林牧农林牧渔行业渔子板块的分类，畜禽养殖、动物保健、农产品加工、饲料和种植业板块主要公司分别为4家、5家、6家、13家和5家。

其中饲料板块在基金资产配置中获配比例相对较高，配置前5分别为海大集团（0.2258%）、新希望（0.0617%）、正邦科技（0.0206%）、天康生物（0.0202%）和大北农（0.0188%）；畜禽养殖板块获配比例排名前3分别是牧原股份（0.1812%）、温氏股份（0.0693%）和圣农发展（0.0342%）；动物保健板块获配比例排名前4分别为生物股份（0.0700%）、中牧股份（0.0087%）、瑞普生农业2020Q2基金持仓分析物（0.0043%）和普莱柯（0.0019%）。

从结构上看，各整体配置环比下降板块中基金配置偏好于龙头。

海大集团、牧原股份持仓占比高，圣农发展、生物动保板块持仓略有提升股份获加配。

2020Q2农林牧渔行业前十大基金重仓股分别为海大集团、牧原股份、生物股份、温氏股份、新希望、华创证券安琪酵母、圣农发展、正邦科技、天康生物、大北农，其中海大集团和牧原股份合计基金重仓持股市值比为0.41%，贡献了农林牧渔板块基金持股市值比中54.61%的份额。

个股方面，在我们跟踪的重点公司中，白羽肉鸡一体化龙头圣农发展、动保龙头生物股份获加配，2020Q2圣农发展、生物股份基金重仓持股市值比分别为0.0342%、0.0700%，分别环比+0.0194个百分点、+0.0080个百分点；其余跟踪公农林牧渔行业司中，正邦科技、隆平高科、新希望、温氏股份、牧原股份等基金重仓持股市值比环比均下降明显。

投资策略：农业2020Q2基金持仓分析①生猪板块，本轮周期最大的不同是养殖规模化程度的加速提升，规模养殖场在土地、资金、种源、疫病防控、管理水平等层面占据全方位优势，扩张速度远超行业平均水平。

长期来看，头部养殖企业的优势愈加明显，有望通过领先的疫病防控和管理水平等带来持续的超额收益，重点推荐生物安全防整体配置环比下降控措施到位，管理效率领先，业绩确定性较强的生猪养殖龙头。

②动保板块：动保板块持仓略有提升一方面，随生猪存栏逐步恢复，后周期动物疫苗需求有望迎来持续快速反弹，叠加潜在的非瘟疫苗，行业空间有望极大扩容。

另一方面，动物疫苗监管政策的密集调整凸显动保行业系统性升级趋势加速，市场化竞争深入推进有利于在产品、工艺、销售方面等华创证券具有综合优势的龙头企业，动保行业集中效应料将愈加明显，持续推荐动保板块配置机会。

风险提示：极端天气影响畜禽养殖正常生产活动的开展；农作物病虫害导致粮食减产造成养殖成本提升；动物疫苗行业竞争农林牧渔行业加剧、产品出现质量不合格事件等。