华金证券-事件点评：PMI指数稳中有升，但局部风险凸显-200731

《华金证券-事件点评：PMI指数稳中有升，但局部风险凸显-200731（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-事件点评：PMI指数稳中有升，但局部风险凸显-200731（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点◆事件：根据统计局发布，7月官方制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2个百分点；华金证券非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.2个百分点。

事件点评◆点评：1、7月中采制造业PMI指数继续稳中有升。

7月，中采制造业PMI为51.1%，好于市场预期；制造业PMI指数PMI指数稳中有升连续第5个月处于荣枯线之上，显示我国经济持续复苏良好。

同时，最近2个月制造业PMI指数持续环比上升，可能但局部风险凸显代表当前制造业改善力度是继续在扩张的。

2、进出口继续改善可能是7月制造业PMI指数环比上升的重要推手，但伴随海外疫情持续恶化，进出口华金证券预期展望暂时依旧难以乐观。

7月，新出口订单和进口订单指数分别为48.4%和49.1%，分别较6月环比提升5.事件点评8和2.1个百分点。

伴随欧美等主要海外经济体的经济活动逐渐恢复，外贸PMI指数稳中有升需求持续改善。

但需要警惕的，当前包括美国等地疫情再度恶化，可能局部地区存在经济进一步但局部风险凸显重启放缓甚至暂停的可能性，进出口需求存在变数；而当前我国进出口订单指数依旧处于荣枯线之下，外贸预计依旧会明显承压。

3、制造业企业经营状况出现明显分化，小型制造业企业依华金证券旧面临困境。

7月，大型、中型、小型企业制造业PMI分别为52%、51.2%和48.6%，其中，大型企业和中型企业PMI较上月下降0.1和提升1个百分点，继续处于荣枯线之上；而小型企业较上月回落0.3个百分事件点评点，连续第2个月降至荣枯线之下。

可能来说，小型制造业企业依旧面临经营困境，7月新订单指数、在手订单指数均位于荣PMI指数稳中有升枯线之下并较6月再度环比回落。

4、7月工但局部风险凸显业品价格出厂价格指数继续位于荣枯线之上，但环比略有回落。

7月，PMI出厂华金证券价格和主要原材料购进价格指数分别为52.2%和58.1%，分别较6月环比回落0.2个百分点和提升1.3个百分点。

其中，PMI出厂价格指数连续第2个月再度处于荣枯线之上，可能7月事件点评PPI同比依旧会有所改善；但由于工业出厂价格指数环比回落，可能7月PPI同比改善幅度会有所下降。

5、7月非制造业PMI环比回落，其中，建筑业和服务业环比一PMI指数稳中有升升一降。

7月，非制造业PMI指数为54.2%，较上月回落0.2个百分点；其中，新订单指数51.5%，较6月回落1.2个百分点，显示非制造业需求边际放缓；但业务活动预期指数62.2但局部风险凸显%，较6月上升1.9个百分点，显示非制造业预期前景依旧稳定向好。

分行业比较来看，建筑业PMI指数为60.5%，较上月上升0.7个百分点；服务业PMI指数为53.1%，较上月回落0.3个百分点；可能来说，建筑业PMI高位回升，显示建筑业持续景气；而服务业PMI环华金证券比有所回落，或代表服务业依旧处于弱复苏状况。

风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓事件点评延超出预期、海外风险等。