国海证券-新茶饮行业深度报告：新茶饮竞争激烈，拓品类+市场下沉寻成长-200731

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消费结构升级促进新茶饮行业发展进入快车道，竞争日国海证券趋激烈相对粉末冲泡的奶茶，几经更迭后的新茶饮采用优质茶叶，鲜奶，蔗糖，丰富的水果等原料，迎合了消费者日益重视的健康和定制化的消费需求。

另新茶饮行业深度报告外，新茶饮行业利润可观，周转快，坪效高。

以奈雪的水果茶为例，毛利率约在63%，营业利润率为21%,而且水果茶相较一般的普通奶新茶饮竞争激烈茶来说成本更高，所以其他的奶茶产品毛利率有望超过70%。

全国新茶饮门店在2018年迎来爆发式增长，预估达到45万家之多，新茶饮市场规模超过900亿人拓品类+市场下沉寻成长民币。

寻增长：拓品类+市场下沉+线上线下全布局新茶饮品牌以创新国海证券为驱动力，通过不断丰富SKU，增强门店收入弹性。

新茶饮行业深度报告在SKU更迭上,每个季度,新茶饮品牌都会推出应季新品,保持顾客对产品的新鲜度。

从地域上来看，新茶饮品牌在一二线城市的市场已经趋近饱和，以国内头部新茶饮品牌喜茶，奈雪の茶和乐乐新茶饮竞争激烈茶为例，截至2020年4月，开在二三线城市的门店数量之和只占到各家门店总数的43%，51%和30%。

随着一线城市的新式茶饮市场逐渐饱和，各品牌需转向下沉市场寻求新的拓品类+市场下沉寻成长增长点。

线下扩张的同国海证券时，新茶饮品牌也在培养用户线上消费的习惯，通过线上外卖平台和自主开发程序以获得更多消费人群，提升门店运营效率。

行业评级及投资标的新茶饮满足消费者对美味、健康茶饮的需求，随着品类拓展、市场下沉和新零售新茶饮行业深度报告的深化，预计新茶饮市场规模将进一步增长，给予新茶饮行业推荐评级。

香飘飘作为国内固态奶茶第一品牌，近年来不断创新品类，推出新品芝士乌龙奶盖茶，既保留了冲泡奶茶的DIY属性，也复制了新式茶饮的制作方式，具有较新茶饮竞争激烈强竞争力。

风拓品类+市场下沉寻成长险提示：疫情反复；食品安全；公司渠道扩张不及预期。