民生证券-金石资源-603505-2020年中报点评：Q2业绩环比提升，看好公司长期发展-200803

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　　一、事件概述
　　7月30日，公司发布2020年中报，公司2020H1实现营业收入3.24亿元，同比下降9.50%，实现归母净利润0.90亿元，同比下降18.44%。其中2020Q2实现营业收入2.03亿元，环比增长67.59%，实现归母净利润0.56亿元，环比增长64.71%。
　　二、分析与判断
　　Q2业绩环比提升，整体符合预期
　　2020年上半年，公司实现归母净利润0.90亿元，同比下降18.44%，主要由于疫情影响公司产品下游需求，产品总销量和价格均有所下降，此外公司在报告期内确认股票期权和限制性股票激励的股份支付费用498万元，也对业绩产生一定的影响。但公司业绩环比明显改善，2020Q2归母净利润环比增长64.71%，业绩表现符合预期。
　　持续进行行业整合，龙头地位有望进一步稳固
　　公司目前采矿规模107万吨/年，保有资源储量2700万吨，对应矿物量约1300万吨，拥有在产矿山8座，选矿厂6家，生产能力业内领先，规模优势显著。在建项目中，兰溪金昌已逐步进入试生产阶段，庄村矿业正处于选矿筹备阶段，同时兰溪金昌和紫晶矿业的智慧矿山试点工作已在初步展开，未来产能的逐步释放有望助力公司持续增长。
　　下游需求逐渐好转，积极布局含氟新材料
　　据百川盈孚数据，目前萤石97湿粉市场价格2620元/吨，萤石97湿粉市场价格2780元/吨，价格依旧坚挺，长期来看中枢价格有望上行。据国家统计局数据，2020年6月，国内空调产量2490万台，月环比增长12%，增速由负转正，随着终端需求的好转以及第三代制冷剂HFCs对第二代制冷剂的逐步替代，萤石需求有望回升。此外，新能源、新材料等战略性新兴产业崛起，公司积极布局含氟新材料，其有望成为公司未来新的利润增长点。
　　三、投资建议
　　预计公司2020-2022年每股收益分别为1.13、1.39和1.54元，对应PE分别为22、18和16倍。参考CS氟化工板块当前平均68倍PE水平，考虑公司产品需求空间广阔，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　开工率不及预期；产品价格波动风险；安全事故风险。