兴业证券-钢铁行业：成本+需求支撑螺纹钢价格-200801

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　　本周SW黑色金属指数周环比上涨1.83%,同期沪深300周环比上涨4.20%。本周行业股票涨幅靠前的为新钢股份（+3.03%）、杭钢股份（+2.89%）。
　　价格：本周螺纹钢价格小幅下调，板材价格环比上涨。本周螺纹钢HRB40020mm收3640元/吨，较上周五下降0.3%，板材方面，热轧、冷轧价格较上周分别上涨1.5%、0.5%，中板价格环比持平。本周原材料价格稳中有升。铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收111.45美元/吨，较上周五上涨1.73%；本周焦炭、废钢价格环比上周持平。
　　利润：本周钢材利润长降板增。长流程方面，本周钢材利润总体跟随价格变化，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-20元/吨，+17元/吨和+14元/吨。短流程方面，由于螺纹钢价格环比有所下滑而废钢价格坚挺，本周电炉钢利润环比小幅回落。
　　产量与库存：本周产量环比持续增加，螺纹钢钢厂库存增幅环比增加。产量方面，前期受汛期影响物流运输的钢厂恢复生产，本周高炉开工率、产能利用率环比上周分别增0.13pct、0.55pct。本周五大钢材品种产量1096万吨，环比增8.21万吨，其中建筑钢材产量周环比增11.78万吨，板材产量周环比降3.51万吨，螺纹钢本周增产4.76万吨至387.59万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为334.92吨、52.67万吨，环比分别+3.64万吨、+1.12万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存继续环比增13.51万吨至1561.08万吨，钢厂总库存666.56万吨，环比增14.61万吨，其中，螺纹钢社库增6.01万吨，厂库增14.46吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量367.12万吨，环比增9.48万吨，本周建筑钢材成交日均值21.36万吨，环比上涨0.37%。
　　本周厂库社库双增，短期价格承压，但长期需求回暖确定性较大，螺纹钢价格有支撑。短期来看，一方面，产量增加+社库厂库双增，需求虽回暖但受“三伏”气候压制：供应端随着雨季结束，本周螺纹钢产量环比增1.24%，螺纹钢社库厂库连续6周增长，而需求端虽回暖，“三伏”气候仍压制短期需求，预计螺纹钢价格短期承压。但另一方面，强势原料和需求回暖预期也对价格形成较强支撑：铁矿石本周仍呈多数上涨态势，钢价具备成本支撑，考虑到今年梅雨季较往年持续时间更长，部分地区前期需求受到洪涝等因素的压制，接下来的旺季赶工需求依旧可以期待。根据中天钢铁集团发布8月上旬建材出厂价，其中螺纹钢价格全规格皆加价30-250元/吨，现货端价格上涨或一定程度上反映成本和需求端对价格的支撑。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险材提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动