西部证券-良信电器-002706-半年报点评：公司业绩逆势高增长，看好公司长期成长性-200731

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　　核心结论
　　事件：公司发布2020年半年报，20H1公司实现营业收入12.82亿元，同比增长35.63%；归母净利润1.94亿元，同比增长25.23%，基本每股收益0.25元；其中Q2公司实现收入8.35亿，同比+48%，归母净利润1.49亿，同比+33%，业绩符合预期。
　　收入快速增长，Q2盈利能力环比提升。20H1公司终端电器、配电电器、控制电器分别实现销售收入同比38.25%/29.31%/47.61%的高增长，2020H1公司毛利率为41.23%，基本与去年同期持平；Q2疫情缓解带来下游市场回暖，公司Q2收入和归母净利润环比+87%/+227%。由于高毛利率产品销售收入占比的提升，导致Q2公司毛利率比Q1提高2.77pct，盈利能力快速提升。
　　疫情缓解带来下游市场回暖，2020H2公司业绩高增长可期。随着疫情的缓解，公司下游房地产市场6月已开始复苏，新能源市场中风电装机需求将在20H2加速释放，电力市场在上半年延期的招投标需求有望在下半年释放，叠加信息通信行业5G基站的快速建设，公司2020H2业绩有望持续高增长。
　　不断推出重磅新品，快速拓展下游市场。公司加强研发投入，2020H1公司针对电力市场，研发出首款搭载“智芯芯片”的智慧开关；针对工建、公商建市场，公司推出高端市场新品NDM3AR系列塑壳断路器；对于数据中心、电信及轨道交通等行业，公司发布NDQ5-4000自动转换开关产品，产品性能国内领先，公司有望在信息通信、电力、工建、公商建等市场打开新局面。
　　投资建议：预计20-22年公司收入为29.21/39.28/50.10亿元，YoY+43.31%/34.45%/27.55%，归母净利润为3.73/5.26/6.90亿元，YoY+36.76%/40.83%/31.15%，EPS为0.48/0.67/0.88元，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产销售不及预期、5G基站建设不及预期、原材料价格波动