华宝证券-关于资管新规延期的点评：留足时间压缩空间，放弃幻想加紧转型-200731

《华宝证券-关于资管新规延期的点评：留足时间压缩空间，放弃幻想加紧转型-200731（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-关于资管新规延期的点评：留足时间压缩空间，放弃幻想加紧转型-200731（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　延期一年已有预判：首先，2月曹宇的讲话预示资管新规的延期，其次，央行办公厅主任周学东曾表示延长一年更合适，因此，此次延长一年的决策时间已经有较为充分的市场信号。
　　难啃的骨头更容易啃下来：资管新规以来，先期整改的更多是市场化程度高且容易整改的资产，留下的其实都是最难整改的资产，这些资产受到疫情的冲击面临较大的风险缓释需求，因此，延长一年的决策让这些难啃的骨头更容易啃下来。
　　给资本金的补充更充足的市场时间和环境：银行表内承接资产需要资本金，新产品承接老股票，理财产品支持资本市场发展等等，都需要稳定向好的资本市场环境，过渡期的延长，给了上述目标达成的更大的机会。
　　一行一策是防范金融风险不是放松：一行一策的核心并不是“我可以不好好做”，而只是避免处置风险的风险的一种必要的手段，需要正确看到，不抱有侥幸心理。
　　激励机制能驱动整改做实做快：激励机制的确认是市场所期待又畏惧的，当然期待和畏惧的主体不同。但是从市场化的角度考虑，它可以促进所有机构整改的正循环，让真正践行新产品净值化的机构脱颖而出。
　　新老产品并行期的延长考验新产品发行：过渡期的延长也意味着新老产品并行期的延长，对于理财子公司来讲，是一个挑战。在理财子公司快速开业的今天，需要他们更加专注于做好净值型转化和投研能力的建设，用低波动的固定收益+产品迎战预期收益率不断走低的老产品。
　　留足时间，压缩空间：资管新规的过渡期延长不是边际的放松，而更像最后通碟。时间延长的同时，给了做实整改更大的空间，因此，监管的方向从没有变过，未来一年半，监管的口可能反而会越收越紧。
　　各类促转型配套政策逐步落实：近日，公募基金侧袋机制逐渐落实，有助于进一步实现资管转型中局部风险与系统风险的切割。此外，近期监管对公募基金审批、公募牌照一参一控限制、银行理财子新产品支持力度加大，鼓励各类型标准化产品加速承接刚兑产品转型。
　　风险提示：具体细则以监管官方公布为准。