中信期货-金融期权周报：波动率卖方续持，短期偏多思路为主-200802

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　　策略推荐：波动率卖方续持，短期偏多思路
　　股指方面，进入平稳期，慢牛依然值得期待。经济弱修复、政治局会议证伪货币收紧、中美扰动阶段缓和，股市下行空间有限，短期上行驱动需要资金面配合，预计上证综指围绕20日均线附近波动，陆股通重回净流入可能是行情重启的关键信号，操作层面依然建议持有为主。
　　期权策略方面，结合我们目前对于股指的观点，趋势策略以偏多思路为主，建议以波动率中性的牛市价差组合或合成现货多头进行，同时以Gamma Scalping参与标的的日内震荡。波动率交易方面，波动率卖方建议继续持有，但注意做好及时的风控，特别是需要关注Gamma部位风险。同时持续的关注不同期权标的表现差异带来的套利机会。
　　风险因子：1）期权市场情绪再度高涨
　　策略回顾：周度策略与日度策略均表现稳定
　　我们在上周的策略报告中推荐了趋势交易短线为主，波动卖方择机进入。从市场的整体情况看，由于期权隐含波动的整体震荡表现，同时每日观点策略与周度策略保持一致，平均收益率-1.10%。
　　市场回顾：市场成交规模持续回落，短期情绪偏进攻，中期较稳定
　　上周，标的市场呈现整体偏强走势，期权市场成交规模持续回落。四种期权品种日均成交额50.60亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比45.71%，30.81%，7.95%及15.53%，各市场占比较稳定。
　　期权市场成交量PCR与成交额PCR均呈现自高位大幅回落的态势，同时市场的整体成交重心持续偏上，期权市场短期交易情绪转向进攻。持仓量PCR与偏度指数整体持续下跌，目前已经回复至今年3月底的水平，期权市场投资者的中期谨慎情绪持续转弱，整体市场对后期持有相对较稳定的预期。