国金证券-德赛西威-002920-Q3收入大幅优于行业，智驾和座舱齐发力-211031

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业绩简评公司10月28日发布三季报，前三季度收入63.0亿元，同比增长47%，扣非归母净利润4.8亿元，同比增长110%。

三季度，公司收入22.2亿元，同比增长30%，环比增长9%；扣非归母净利润1.2亿元，同比下降1%，环比下降14%。

经营分析公司Q3表现大幅优于行业。

Q3国内乘用车产量同比下降12%，环比下降1%。

公司大客户一汽大众、长城、吉利Q3销量分别同比下降45%/12%/23%，环比分别下降28%/12%/10%。

依托新项目量产，公司营收表现优于汽车行业。

受原材料上涨影响，公司三季度毛利率环比下降0.9个百分点；销售费用和信用减值损失环比增加，净利率环比下降1.5个百分点。

智能驾驶和智能座舱齐发力。

智能驾驶方面，域控制器IPU04已获多个项目定点，是国内英伟达自动驾驶芯片落地最受益的Tier1，公司智能驾驶产品获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户的新项目订单，ADAS产品放量带动收入增长。

智能座舱方面，智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单，新项目量产贡献业绩增量。

盈利调整和投资建议我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为7.2/10.3/12.5亿元，对应EPS分别为1.31/1.88/2.27元。

当前股价对应PE分别为82/57/47倍，维持“买入”评级。

风险提示配套车型销量不及预期；来自科技巨头的竞争；芯片供给改善不及预期。