中泰证券-建筑材料行业周报：重点关注华东水泥和天山股份-200801

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　　投资策略：本周政治局会议指出，二季度经济增长明显好于预期，并强调“我们遇到的很多问题是中长期的”，要“坚持结构调整的战略方向”，“实现稳增长和防风险长期均衡”。我们认为逆周期政策不在于短期发力过多，而是为后续可能的压力，留有政策空间。这也意味着，如果后续经济面临下行压力，逆周期政策发力的空间还是存在的。建议关注一些结构性机会，例如会议提到的，扩大内需、扩大最终消费，新型城镇化、新型基础设施建设，重大区域发展战略，国资国企改革等。重点推荐华东水泥、玻纤龙头、品牌建材龙头，建议关注中建材整合的板块机会。据数字水泥网，本周长三角沿江地区熟料价格恢复性上调20元/吨，装船价回升至340元/吨（包含江苏、浙江、安徽等）。华东雨水天气减少，下游需求将会不断恢复，库存有望下降，加之前期价格较低，主导企业引领适当上调熟料价格，预计水泥价格也将会提前进入上行周期。1）全国水泥平均出货率环比上升，库存环比下降，均价环比下降。全国水泥出货率80.8%（环比+3.5pct，同比+7.7pct），库容比62.5%（环比-2.8pct，同比+1pct），均价429元/吨（环比-0.8元/吨，同比-1.1元/吨）。华东地区出货率88%（环比+5.3pct，同比+10.5pct），库容比74%（环比-2.4pct，同比+8.6pct），水泥均价422.1元/吨（环比持平，同比-26.4元/吨）。西北地区出货率76.1%（环比+5pct，同比+7.8pct），库容比53.3%（环比+0.5pct，同比+2pct），水泥均价461元/吨（环比持平，同比+59元/吨）。建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2）品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升，环保和规范成本等促使龙头企业仍将快速抢占市场。大B端受益集中度提升业绩确定性最强，同时我们也认为在小B端和C端有渠道优势的企业中长期现金流和盈利有保障。考虑业绩确定性+当前估值水平，持续重点关注科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、帝欧家居、永高股份、中国联塑、北新建材。3）本周我们出了玻纤行业深度《行业拐点将至，玻纤龙头望迎来戴维斯双击》，认为玻纤行业在全球经济刺激下，需求有望超预期增长，供给增长较少。当前价格处于历史底部位置，行业拐点将至，价格向上弹性大。巨石和中材科技玻纤资产整合进程也有望加快。重点推荐：中国巨石、中材科技、长海股份。4）新材料：石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好且确定性高，继续推荐菲利华、石英股份；碳纤维领域重点推荐光威复材。5）全国建筑用白玻平均价格1610元，环比+32元，同比+83元。行业库存4642万重箱，环比-108万重箱，同比+591万重箱。终端市场需求基本恢复并有望增加，成交价格持续上涨，市场信心稳步提升，金九银十旺季预期，企业经济效益将进一步提升。核心推荐旗滨集团。
　　水泥产量，据国家统计局的数据，1-6月份，全国水泥累计产量9.98亿吨，同比-4.8%（前值-8.2%）。单6月份，水泥产量2.29亿吨，日均产量762.15万吨，同比+8.4%（前值+8.6%）。1-6月，新疆水泥累计产量1741万吨，同增13%。4/5/6月份新疆水泥产量分别为361/618/638万吨，同比-4%/+22%/+36%。6月同比增速较5月份加快14pct，环比产量亦增加3%。玻璃产量，1-6月份，全国平板玻璃累计产量46184万重量箱，同比-0.4%（前值+0.5%）。单6月份，平板玻璃产量7916万重量箱，同比-3.9%（前值-0.6%）。地产，住房需求持续释放。1-6月份，房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为62780、66895亿元，累计同比+1.9%、-5.4%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积7965、69404、97536、792721、29030万平方米，累计同比-0.9%、-8.4%、-7.6%、+2.6%、-10.5%。单6月份，房地产开发投资额、商品房销售额分别为16860、20626亿元，单月同比+8.5%、+9.0%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积3213、20701、28003、30093、5343万平方米，同比+12.1%、+2.1%、+8.9%、+11.4%、-6.6%。分省份看，1-6月份新疆房屋新开工面积累计同比增速55%，单6月房屋新开工面积同增106%，增速位列31省市自治区第一。基建，上半年基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1-5月份收窄3.6个百分点。其中，铁路运输业投资增长2.6%，道路运输业投资增长0.8%，信息传输业投资增长9.2%，水利管理业投资增长0.4%。上半年，新开工项目计划总投资增速进一步加快，同增13.5%，增速比1-5月份加快5.6pct，为近年来新高；投资到位资金也由下降转为持平，其中国家预算资金增速高达23.0%。投资先行指标明显向好，预示着投资将有望继续保持回升的势头。此外，与投资高度相关的工程机械产品产销两旺。挖机销量，据中国工程机械工业协会的数据，2020年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品24625台，同增63%。1-6月，共计销售各类挖掘机械产品170425台，同增24%。挖机施工，据小松官网的数据，2020年1-6月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126小时，同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%。零售，6月份，限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）163亿元，同比增长2.2%，环比增长11.6%。
　　风险提示：
　　宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。