光大证券-电子通信行业2020年8月投资策略：中芯国际扩产与H公司IDM，国产半导体设备与材料空间广阔-200802

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　　◆中芯国际扩产与H公司IDM将驱动国产半导体设备材料行业步入快速成长期。（1）中芯国际与北京经济技术开发区管理委员会于2020年7月31日共同订立签署《合作框架协议》，双方有意在中国共同成立的合资企业将从事发展及运营聚焦于生产28纳米及以上集成电路项目。该项目将分两期建设，项目首期计划最终达成每月约10万片的12英寸晶圆产能，二期项目将根据客户及市场需求适时启动。该项目首期计划投资76亿美元，注册资本金拟为50亿美元，其中中芯国际出资拟占比51%。（2）根据腾讯网等媒体报道，H公司或将独立IDM模式并自建芯片晶圆厂，自行生产制造集成电路芯片产品，建立一条不使用美国设备和材料的芯片制造厂。我们认为未来“一个世界，两个系统”的背景下，中国国产半导体设备和材料行业有望步入快速发展期。
　　◆消费电子：苹果FY20Q3超预期，消费电子创新永不眠，积极配置苹果供应链核心公司。苹果发布FY20Q3财报（截止20200627）超越市场预期，公司在FY20Q3单季度实现收入597亿美元，同比增长11%；实现归母净利润113亿美元，同比增长12%。展望未来的消费电子行业：短期看智能手机疫情后的全面复苏、中期看TWS/ AirPods快速增长、长期看新能源汽车/VRAR宏大空间。（1）考虑到智能手机的巨大市场，5G换机潮、光学创新、射频升级、散热屏蔽需求增加、无线充电渗透率提升等是智能手机未来的四大创新方向。（2）AirPods、安卓TWS耳机、可穿戴式设备有望成为智能手机之后的消费电子热点；（3）汽车电子空间巨大，仍处于渗透早期，“A+T”双龙头客户布局将成趋势；（4）智能手机零组件的龙头供应商向下游代工延伸的趋势明显，AirPods、Apple Watch、iPhone、充电器等产品的代工业务驱动相关企业营收快速增长。
　　◆通信：聚焦5G应用侧，关注铁路5G建设预期。我们不断强调：5G牌照后主题投资结束，聚焦业绩兑现。5G主题性机会在17年下半年已启动，行情已提前多次反应，因此在发牌后行业超额收益为负。我们认为，随着5G商用启动，有望不断催生新的5G应用，而铁路行业有望成为5G实际落地领域之一。我国现有铁路无线网以GSM-R数字移动通信系统为主，即2G+。铁路由于其行业特殊性，需要大量的无线通信需求，包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等，但目前严重受限制于带宽能力，现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要，国铁将加快推进铁路5G建设。5G大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。
　　 ◆电子通信行业投资建议：积极配置中芯国际供应链、半导体设备材料龙头企业、苹果和AirPods/TWS供应链。（1）半导体：核心建议关注中芯国际供应链和国产优质设备材料公司，包括中芯国际A、中微公司、北方华创、沪硅产业、安集科技、鼎龙股份、长电科技、上海新阳、万业企业等；（2）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods/TWS供应链公司，包括立讯精密、歌尔股份、信维通信、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、长信科技等；（3）电子周期品：建议关注面板双龙头京东方和TCL；（4）通信：建议关注佳讯飞鸿。
　　◆风险分析。疫情加剧风险；5G建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。