中信证券-休闲服务行业周报：离岛免税数据亮丽，同城零售战役打响-200802

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　　7月1日至7月27日海南离岛免税销售金额、购物人次分别同比增长234.19%、42.71%，离岛免税新政下市场扩容显著。《21世纪经济报道》报道称海南省属企业或将获一张离岛免税牌照引起市场关注，我们认为能否获批尚待跟踪，但表明新增离岛免税经营主体并不限于现有几家已有牌照免税商，在有限竞争格局越发明朗的情况下，中免作为龙头且先发布局，料将最受益于消费回流下的政策红利，建议主要配置。另外建议继续关注Q3出行相关领域（景区和酒店）的景气修复，边际改善逻辑下料将迎来基本面的恢复和股价的修复。
　　市场表现：本周中信休闲服务行业跑赢上证综指9.57pcts（+13.11% VS +3.54%），A股休闲板块涨幅前三为：西藏旅游（+19.24%）、中国中免（+18.80%）、广州酒家（+16.57%）；后三为：首旅酒店（-5.15%）、凯撒旅业（-4.99%）、爱婴室（-2.14%）。港股休闲服务板块涨幅前三为：海昌海洋公园（+20.00%）、九毛九（+6.50%）、美高梅中国（+6.39%）；后三为：稻香控股（-4.35%）、翠华控股（-3.45%）、锦江资本（-2.92%）。
　　本周关注：根据海关总署披露的数据，7月1日至27日，海关共监管离岛免税销售金额22.19亿元、购物旅客28.10万人次，较去年同期分别增长234.19%、42.71%；环比分别增长45.51%、12.63%，离岛免税新政下市场扩容显著。分时间段看，7月离岛免税日均购物额逐步提升，同比及环比增速呈上升趋势。随着免税限额放宽和行邮税起征点的取消，客单价同比显著提升，7月14日-7月27日离岛免税购物旅客平均客单价高达11646元，较政策放宽前6000元左右几乎翻倍。根据《21世纪经济报道》7月30日的消息，海南省政府开会确定，海南省旅游投资发展有限公司将会获得一张离岛免税牌照，我们认为能否获批尚待跟踪，但表明新增离岛免税经营主体并不限于现有几家已有牌照免税商。
　　行业动态：7月29日，选址于武汉长江航运中心大厦的免税店将是全国第六家市内免税店，规模和品类都将超过其他5家店，武汉港发集团与中免集团日前签订战略合作意向备忘录。酒店业国际权威杂志《HOTELS》公布的2019年度HOTELS 325排名显示，锦江蝉联全球第二；华住、首旅分别位居榜单第九、十名。路透社援引消息人士称，携程正在与潜在投资者进行谈判，计划筹集资金从纳斯达克退市。7月29日，有用户在使用美团支付时发现，美团月付和银行卡支付占据优先位置，而不再显示支付宝支付，而微信支付和Applepay还在支付选择列表上。
　　风险因素：疫情持续时间、影响地域或程度超预期，疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期，政策支持力度低于预期，消费回流低于预期等。
　　投资观点：本周海关总署公布7月1日至7月27日海南离岛免税销售金额、购物人次分别同比增长234.19%、42.71%，离岛免税新政下市场扩容显著。《21世纪经济报道》报道称海南省属企业或将获一张离岛免税牌照引起市场关注，我们认为能否获批尚待跟踪，但表明新增离岛免税经营主体并不限于现有几家已有牌照免税商，在有限竞争格局越发明朗的情况下，中免作为龙头且先发布局，料将最受益于消费回流下的政策红利，建议主要配置。维持美团点评作为港股核心资产持续战略性配置的建议。同时建议继续关注Q3出行相关领域（景区和酒店）的景气修复，边际改善逻辑下料将迎来基本面的恢复和股价的修复，建议积极配置休闲景区龙头宋城演艺及酒店板块首旅酒店、锦江酒店、华住集团。