中航证券-军工行业周报：强国必须强军，军强才能国安-200802

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　　一、重要事件
　　中共中央政治局7月30日就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习，中共中央总书记习近平在主持学习时强调：
　　①当前和今后一个时期是国防和军队现代化建设的关键时期。
　　②加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，确保实现国防和军队现代化目标任务。
　　③当前，世界百年未有之大变局加速演进，新冠肺炎疫情对国际格局产生深刻影响，我国安全形势不确定性不稳定性增大。世界新军事革命迅猛发展，为我们提供了难得机遇，同时也面临严峻挑战。要增强使命感和紧迫感，努力实现我军现代化建设跨越式发展。
　　④要坚持自主创新战略基点，加强基础研究和原始创新，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术，加快实施国防科技和武器装备重大战略工程，不断提高我军建设科技含量。
　　二、核心观点
　　维持上周观点，短期有震荡和调整风险，中长期维持看好不变。
　　历经五年下跌后，高成长和相对低估值出现高度背离，是驱动本轮军工行情的根本原因；近期中美关系持续紧张，对基本面和情绪面皆形成刺激，成为短期军工行业一枝独秀的催化因素。
　　行业维持长期高度景气，航空航天等领域增速拐点向上尤为明确；同时中美紧张关系，或将呈现长期和反复特征，同样在基本面和情绪面对军工行业构成支撑；但在久旱逢甘霖的短期急涨后，风险也开始累积，如果中美关系出现阶段性缓和，需关注短期调整风险。
　　一些重要的现象和指标如下：
　　①过去几年，军工行情对地缘政治等外部刺激的反应相对钝化，而近期则高度敏感。例如，习近平总书记视察空军航空大学无人机实验室后无人机板块大涨，宣布北斗三号卫星导航系统正式开通后北斗板块大涨；美国关闭中国驻休斯敦大使馆，紧接着中国决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，刺激军工行业整体上涨；
　　②本周国防军工（申万）指数（-0.64%），行业涨幅排名最后（28/28）；上周涨幅排名首位（1/28），军工行业热度趋缓；
　　③中证军工指数7月累计上涨30.34%，成为2014年以来月涨幅第2位；军工行业7月成交额10238亿元，成为2014年以来第六个月度成交额破万亿的月份，排名第6，前5次均在2015年创下；
　　④军工主题ETF（军工龙头ETF、国泰中证军工ETF、鹏华中证国防ETF、广发中证军工ETF、华宝中证军工ETF及易方达中证军工ETF等）合计份额相比月初增长52.97%，相较上周五收盘增长1.25%。
　　⑤本周共有8家公司出现股价创上市以来历史新高，分别为睿创微纳、宏大爆破、爱乐达、振华科技、北摩高科、光威复材、菲利华及鸿远电子，主要为军工电子及材料类公司；本月共有20家公司出现股价创上市以来历史新高，除了上面8家，还有中航沈飞、中国软件、中国卫通、天箭科技、景嘉微、中航机电、高德红外、华测导航、亚光科技、航天电器、中航光电、大立科技。
　　⑥江航装备建军节前夕（7月31日）挂牌上市，较发行价上涨292.99%，涨幅创军工行业上市公司首日涨幅新高，其他科创板企业如航天宏图（175.94%）、睿创微纳（151.00%）、铂力特（94.94%）及新光光电（84.22%）远低于该公司。
　　⑦在中证军工指数出现历史峰值的2015年6月3日，共有10家军工行业上市公司市值突破400亿元，而在2020年7月31日，已有14家A股上市公司市值突破400亿元，包括中国重工、中国船舶、中国卫通、中航沈飞、航发动力、中航飞机、高德红外、中国长城等。
　　风险提示
　　军队订单释放进度低于预期；疫情持续时间存在不确定性。