西部证券-孚能科技-688567-2021三季报点评：三季度收入快速增长，未来有望保持良好势头-211031

《西部证券-孚能科技-688567-2021三季报点评：三季度收入快速增长，未来有望保持良好势头-211031（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-孚能科技-688567-2021三季报点评：三季度收入快速增长，未来有望保持良好势头-211031（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心结论事件：公司发布2021年三季报，21Q3营收10.88亿元，同比增长299.15%，环比增长113.16%；归母净利润-1.94亿元。

2021前三季度营收累计19.65亿元，归母净利润-4.20亿元。

产能快速爬坡，收入增幅明显，原材料上涨使毛利率承压：收入端，公司对大客户戴姆勒、广汽出货快速提升，有效提升三季度收入增速，另外公司供应戴姆勒海外产能需长途运输，确认收入通常在2个月以上，因此三季度产能的快速释放将有效支撑四季度及明年一季度的收入确认。

成本端，今年年初以来，原材料价格显著上涨，挤压公司利润空间，而与下游客户调价沟通有所滞后，拖累毛利率下滑。

同时，公司积极布局磷酸铁锂储能电池产能，该部分业务毛利率保持较高水平，将有效提升公司整体毛利率。

发布定增预案，拓展高性能动力锂电业务：公司近期发布定增预案，拟募集资金总额不超过人民币52亿元，其中46亿元将用于高性能动力锂电池项目（项目总投资52.56亿元，用于在芜湖建设高性能动力锂电池生产厂房及购置相关设备）、6亿元将作为科技储备资金。

新项目的建成投产将有利于公司综合实力的进一步提升，提高整体出货水平。

投资建议：预计2021-2023年归母净利润为-5.82/+3.71/+11.18亿元，同比-75.8%/+163.7%/+201.6%，对应EPS为-0.54/+0.35/+1.04元，维持“买入”评级。

风险提示：坏账损失计提影响，下游客户采购进度不达预期，产能、良率爬坡不达预期，上游原材料涨价超预期，新能源车销量不及预期。