国信证券-智飞生物-300122-2021年三季报点评：业绩符合预期，期待新冠产品出口表现-211030

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营收和净利润大幅增长2021Q1-3公司实现营收218.29亿元（+97.5%），归母净利润84.04亿元（+239.0%），扣非归母净利润84.18亿元（+239.06%）。

其中，Q3单季度实现营收86.57亿元（+113.4%），归母净利润29.13亿元（+199.1%）。

受益于代理品种继续放量以及重组蛋白新冠疫苗实现销售，公司业绩大幅增长。

新冠重组蛋白疫苗临床III期数据优秀，有望开拓海外市场中期数据显示，公司重组蛋白新冠疫苗对于任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%，对于COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。

初步分析结果显示，对Alpha和Delta变异株的保护效力分别为92.93%和77.54%。

全球疫情反弹，海外对新冠疫苗需求旺盛，ZF2001凭借亮眼的III期数据在国际市场极具竞争力。

研发管线进入收获期公司目前拥有在研管线26个，形成结核、狂犬病、呼吸道病毒、肺炎、肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵。

母牛分枝杆菌于2021年6月获批，AC-Hib冻干三联苗准备报产，二倍体狂苗、四价流感疫苗和15价肺炎球菌结合疫苗处于III期临床，研发管线逐步兑现。

风险提示：研发失败或进度低于预期；盈利预测和假设条件估计不准确的风险。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

考虑新冠疫苗销售收入，上调盈利预测，预计公司2021-2023年摊薄EPS为6.41/7.08/6.36元，当前股价对应PE为23/21/24x。

代理品种快速放量保障公司业绩高增长，EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗均已获批，公司重点布局结核病板块即将迎来收获期。

冻干AC-Hib三联苗即将报产，流感疫苗、二倍体狂苗和15价肺炎疫苗处于III期临床，新冠疫苗临床数据优秀，有望开拓海外市场，贡献业绩弹性。

维持“买入”评级。