光大证券-基础化工行业周报：蛋氨酸中期趋势向好-200802

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　　◆本周观点：诺伟司于20年7月29日向美国商务部和国际贸易委员会提交了反倾销申请，要求调查从西班牙、法国和日本进口的蛋氨酸是否符合反倾销协议。预计国际贸委会将在20年9月14日做出初步决定，美国商务部将在21年1月5日之前做出初步裁决，并征收补救关税。中国宁夏紫光于19年3月4日提交蛋氨酸反倾销调查申请，对原产于新加坡、马来西亚和日本的甲硫氨酸进行反倾销调查，截止日期为20年10月10日。
　　蛋氨酸行业集中度高，具有寡头集中与激烈竞争并存的特点，目前为止只有少数行业寡头真正全面掌握了成熟技术，较高的资金壁垒和技术壁垒阻碍其他企业的进入。随着近一轮蛋氨酸产能投放结束，蛋氨酸全球需求保持5-6%的增速可以消化部分过剩产能，蛋氨酸需求产能比行业中长期拐点有望来临，格局改善出现曙光。中美相继发起蛋氨酸反倾销调查，表明行业部分企业在市场竞争中处于亏损边缘。反倾销若通过，短期内会减缓区域内蛋氨酸行业内竞争，拉高区域内蛋氨酸价格，短期倾向带动全球蛋氨酸价格向上。但从中长期的角度，反倾销会保护行业落后产能，延缓全球蛋氨酸行业产能的出清。行业内企业是否能在未来3-5年逐步提升开工率，从竞争走向协同，仍需持续观察后续进展。
　　安迪苏为全球第二大蛋氨酸企业，具有较强成本优势，目前拥有蛋氨酸产能48万吨，在建18万吨。蛋氨酸价格每上涨1000元/吨，公司有望增加净利润3.27亿元。新和成目前拥有蛋氨酸产能5万吨，还有10万吨已进入试生产，并准备新建三期15万吨产能。三期建设完工后，公司蛋氨酸产能将跃居全球第三，公司蛋氨酸具备成本优势，下游销售与公司维生素板块具有较强协同效应，蛋氨酸价格每上涨1000元/吨，公司有望增加净利润1.13亿元。
　　◆本周涨幅靠前品种：聚合MDI (+14.9%)、丁二烯(+14.6%)、丁二烯(+12.7%)、TDI (+7.8%)、环氧丙烷(+7%)、软泡聚醚(+6.6%)、丙烯腈(+6.3%)、DMF (+6.2%)、纯苯(+6.1%)、纯MDI (+5.9%)；本周跌幅靠前的品种：丁烷(-27.4%)、生物素(-14.7%)、泛酸钙(-11.8%)、蛋氨酸(-7.7%)、丁腈橡胶(-7.2%)、石脑油(-6.6%)、汽油(-6.5%)、辛醇(-6.2%)、煤焦油(-6.1%)、正丁醇(-5.3%)。
　　◆投资观点：投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　◆风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险